中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：煤價(jià)高漲又暴跌之后，為保障全國(guó)煤炭穩(wěn)定可靠供應(yīng)，深入推進(jìn)煤炭產(chǎn)供儲(chǔ)銷(xiāo)體系建設(shè)，國(guó)家發(fā)改委對(duì)煤炭中長(zhǎng)期合同價(jià)格機(jī)制進(jìn)行了調(diào)整。
在新出臺(tái)的政策中，動(dòng)力煤基準(zhǔn)價(jià)或?qū)?35元/噸，大幅提升至700元/噸，其價(jià)格浮動(dòng)范圍也調(diào)整至550元/噸-850元/噸，國(guó)家發(fā)改委還提出要強(qiáng)化履約監(jiān)管。
對(duì)于突飛猛進(jìn)的煤炭行業(yè)以及承壓明顯的電力行業(yè)來(lái)說(shuō)，本次中長(zhǎng)期合同煤價(jià)的確定相對(duì)平衡了雙方的利益。分析人士指出，政策調(diào)整的背后，或許意味著政策對(duì)于煤企的態(tài)度開(kāi)始轉(zhuǎn)向，而電力企業(yè)能否將成本通過(guò)電價(jià)傳導(dǎo)，也將影響到其的經(jīng)營(yíng)情況。
煤炭?jī)r(jià)格機(jī)制迎重大調(diào)整
近日，在日照舉行的2022年全國(guó)煤炭交易會(huì)上，煤炭中長(zhǎng)期合同制度迎來(lái)多項(xiàng)變化。
2016年以來(lái)，國(guó)內(nèi)一直在推動(dòng)煤炭中長(zhǎng)期合同工作，按照“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”的定價(jià)機(jī)制，此前5500大卡動(dòng)力煤的基準(zhǔn)價(jià)一直保持在535元/噸。
在交易會(huì)上，由國(guó)家發(fā)改委起草的《2022年煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作方案（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《意見(jiàn)稿》）正式公布。相較于此前的定價(jià)機(jī)制，《意見(jiàn)稿》中的中長(zhǎng)期協(xié)議定價(jià)機(jī)制對(duì)基準(zhǔn)價(jià)、浮動(dòng)價(jià)的計(jì)算方式以及覆蓋范圍都進(jìn)行了調(diào)整。
基準(zhǔn)價(jià)方面，下水煤合同基準(zhǔn)價(jià)暫按5500大卡動(dòng)力煤700元/噸簽訂，非下水煤合同基準(zhǔn)價(jià)按下水煤基準(zhǔn)價(jià)扣除運(yùn)雜費(fèi)后的坑口價(jià)格確定，將浮動(dòng)范圍設(shè)定為550元/噸-850元/噸，并實(shí)行月度定價(jià)。
此前的浮動(dòng)價(jià)由環(huán)渤海煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)、CCTD秦皇島煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)、中國(guó)沿海電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)綜合確定，本次增加了全國(guó)煤炭交易中心綜合價(jià)格指數(shù)。
據(jù)介紹，新的定價(jià)機(jī)制將選取四大指數(shù)每月最后一期價(jià)格，按照25%的權(quán)重確定指數(shù)綜合價(jià)格，指數(shù)綜合價(jià)格比基準(zhǔn)價(jià)每升降1元/噸，下月中長(zhǎng)期合同價(jià)格相應(yīng)向上下浮動(dòng)0.5元/噸，讓中長(zhǎng)期合同的煤價(jià)漲幅要較市場(chǎng)波動(dòng)更為平緩。
此外，核定能力在30萬(wàn)噸及以上的煤炭生產(chǎn)企業(yè)原則上均被納入簽訂范圍，簽訂的中長(zhǎng)期合同數(shù)量達(dá)到自有資源量的80%以上；在需求側(cè)，要求發(fā)電供熱企業(yè)除進(jìn)口煤以外的用煤全部要簽訂中長(zhǎng)期合同。
中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)新聞發(fā)言人張宏表示，要求在中長(zhǎng)期合同簽訂的過(guò)程中，對(duì)于發(fā)電用煤和供熱用煤要實(shí)現(xiàn)100%的全覆蓋，來(lái)保障電力用煤供應(yīng)和冬季取暖用煤的供應(yīng)。
為強(qiáng)化中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管，《意見(jiàn)稿》明確，2022年度中長(zhǎng)期合同將全部納入“信用中國(guó)”網(wǎng)站的誠(chéng)信履約保障平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管，國(guó)家公共信用信息中心將履約情況記入合同雙方信用記錄，并確定企業(yè)信用等級(jí)，根據(jù)信用等級(jí)實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管。
探索電力與煤炭平衡
今年下半年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高漲，煤炭企業(yè)盈利水平大幅走高，但煤價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)超電廠的承受范圍。10月以來(lái)，在多部門(mén)的聯(lián)合監(jiān)管下，煤炭?jī)r(jià)格降幅超過(guò)50%，產(chǎn)煤區(qū)和煤炭生產(chǎn)企業(yè)都主動(dòng)將煤炭?jī)r(jià)格大幅降低。
對(duì)于煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，主動(dòng)降價(jià)意味著讓出利潤(rùn)空間，而當(dāng)前的煤價(jià)仍讓煤電企業(yè)感受到壓力，本次《意見(jiàn)稿》也在探索煤炭企業(yè)和電力企業(yè)之間的平衡，保障兩大產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。
晉能控股煤業(yè)集團(tuán)運(yùn)銷(xiāo)總公司副總經(jīng)理黃永明在接受媒體采訪時(shí)表示，面對(duì)當(dāng)前的定價(jià)機(jī)制調(diào)整，作為煤炭企業(yè)盡管有一定困難，但還是能夠接受的。
中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)黨委書(shū)記、常務(wù)理事長(zhǎng)楊昆表示，在這次中長(zhǎng)期協(xié)議簽訂過(guò)程中，煤炭企業(yè)和電力企業(yè)的積極性都很高，但由于今年電力企業(yè)嚴(yán)重虧損，就目前簽訂的部分合約來(lái)說(shuō)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)仍然面臨著比較大的壓力。
有業(yè)內(nèi)人士指出，基準(zhǔn)價(jià)的上調(diào)對(duì)煤炭行業(yè)來(lái)說(shuō)是利好因素，但對(duì)于電力企業(yè)來(lái)說(shuō)，煤炭成本的上漲如果不能順利通過(guò)電價(jià)傳導(dǎo)，那么反應(yīng)就相對(duì)消極一些。
今年下半年以來(lái)，煤炭供需局面偏緊形勢(shì)持續(xù)許久，煤價(jià)逐步走高帶動(dòng)電力成本升高，多地能耗雙控以及新能源發(fā)電不足等原因，導(dǎo)致多地出現(xiàn)限電拉閘的情況。
9月以后，多地對(duì)電價(jià)機(jī)制進(jìn)行小幅調(diào)整。10月12日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知，將燃煤發(fā)電交易價(jià)格上下浮動(dòng)的范圍擴(kuò)大到不超基準(zhǔn)價(jià)的20%，同時(shí)高耗能企業(yè)市場(chǎng)交易電價(jià)不設(shè)限。
隨后，多地對(duì)分時(shí)電價(jià)進(jìn)行調(diào)整，擴(kuò)大了市場(chǎng)交易電價(jià)上下浮動(dòng)的范圍，頂格上調(diào)了尖峰電價(jià)，高耗能產(chǎn)業(yè)的電價(jià)漲幅甚至超過(guò)了50%。上述政策，都為電力企業(yè)傳導(dǎo)成本提供了機(jī)會(huì)。
《意見(jiàn)稿》提出，各地經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部門(mén)要指導(dǎo)供需雙方抓緊銜接，力爭(zhēng)在2021年12月15日之前完成合同簽訂工作。
據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在12月3日的簽約現(xiàn)場(chǎng)，來(lái)自山西、陜西、內(nèi)蒙古等地的煤炭企業(yè)和國(guó)內(nèi)部分發(fā)電、供熱、鋼鐵等企業(yè)簽訂了中長(zhǎng)期合同，首批簽約量超過(guò)2.6億噸。
板塊估值或進(jìn)一步修復(fù)
往年動(dòng)力煤價(jià)格多保持在500元/噸-600元/噸的價(jià)格區(qū)間，但今年價(jià)格最高漲至接近2000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格甚至超過(guò)2500元/噸。雖然此后在保供和控價(jià)政策下，價(jià)格直接腰斬，但其降價(jià)歷程在800元/噸徘徊良久，仍未降回往年的價(jià)格區(qū)間。
對(duì)于煤炭后續(xù)的價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)此前曾出現(xiàn)普遍的分歧?！兑庖?jiàn)稿》對(duì)基準(zhǔn)價(jià)的確定，可以說(shuō)給煤炭施加了一個(gè)托底作用。但在持續(xù)的高強(qiáng)度保供增產(chǎn)政策下，整體煤炭供應(yīng)形勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)轉(zhuǎn)向相對(duì)寬松，煤炭?jī)r(jià)格能否繼續(xù)堅(jiān)挺仍是未知之?dāng)?shù)。
在12月3日當(dāng)天，隨著基準(zhǔn)價(jià)調(diào)整的消息傳出，整個(gè)煤炭板塊全線飄紅。
招商證券指出，本次價(jià)格機(jī)制調(diào)整或許意味著政策對(duì)于煤企的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)向。較長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，政府對(duì)于煤企的態(tài)度總體呈中性偏負(fù)面，本次長(zhǎng)期協(xié)議基準(zhǔn)價(jià)的上調(diào)，或許是政府態(tài)度的一次轉(zhuǎn)向，表明其對(duì)煤企高盈利的容忍度有所擴(kuò)大。
展望未來(lái)，雙碳政策下煤電預(yù)計(jì)將承擔(dān)主要調(diào)峰任務(wù)，由此可能使原料端的煤企處于“相對(duì)高產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率波動(dòng)下降”的生產(chǎn)困境；而煤企也要承擔(dān)能源清潔利用、轉(zhuǎn)型綠色低碳產(chǎn)業(yè)的任務(wù)，這都需要足夠的利潤(rùn)和現(xiàn)金流進(jìn)行支撐。
中信證券研究部分析師祖國(guó)鵬認(rèn)為，基準(zhǔn)價(jià)的上調(diào)，有助于抬升長(zhǎng)周期煤價(jià)中樞，也顯示出政府對(duì)煤價(jià)的壓制或?qū)p緩；經(jīng)歷了9月中旬的大幅調(diào)整后，目前龍頭公司具備明顯的估值吸引力，在情緒改善的背景下，預(yù)計(jì)年內(nèi)板塊估值修復(fù)行情將進(jìn)一步強(qiáng)化。
數(shù)據(jù)顯示，Wind煤炭指數(shù)（886003.WI）在今年9月中旬到達(dá)歷史高點(diǎn)，一度超過(guò)8200點(diǎn)，此后一路下滑最低跌破5600點(diǎn)。11月中旬以來(lái)，煤炭指數(shù)再度緩慢回升，如今已經(jīng)回升至6300點(diǎn)上方。
龍頭企業(yè)中國(guó)神華（601088.SH）股價(jià)在10月中旬之后顯著下滑，從23元/股跌落至19元/股，但11月底之后股價(jià)再度攀升，如今已經(jīng)回升至22.19元/股，總市值回升至4409億元。
晉控煤業(yè)（601001.SH）股價(jià)在9月中旬開(kāi)始不斷下跌，從15元/股跌落至9元/股下方；12月3日開(kāi)始，晉控煤業(yè)股價(jià)出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。
（作者：彭強(qiáng) 編輯：李清宇）
