中國儲能網(wǎng)訊：這只重組概念股又有了新的消息。
11月11日，在延期了一周后，云南文山電力股份有限公司（下稱“文山電力”）對上交所問詢函的回復(fù)總算姍姍來遲。
自上月宣布了重大資產(chǎn)置換公告后，在A股市場一直默默無聞的文山電力復(fù)牌后儼然成為了一匹黑馬，股價如坐上“火箭”一般迎來了“十連板”，短短十個交易日股價漲幅約159%。對此，上市公司多次發(fā)布公告，就股價在短期內(nèi)波動幅度較大等提示了相關(guān)風險。截至11月11日收盤，文山電力股價收報18.9元，總市值約90億元。
各方都試圖打響“文山電力”這一算盤。按照一眾人等的計劃，文山電力將剝離掉原有的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而擁抱抽水儲能這個新行業(yè)。
資產(chǎn)置換
2021年10月，文山電力發(fā)布了一則交易方案，涉及重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金三個部分。
這一交易的核心是資產(chǎn)置換。
上市公司擬將主要從事購售電、電力設(shè)計及配售電業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)負債置出，并與南方電網(wǎng)公司持有的標的公司——南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電有限公司（下稱“南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻”）100%股權(quán)的等值部分進行置換。
具體擬置出資產(chǎn)主要包括上市公司在文山州內(nèi)文山、硯山、丘北、富寧和西疇等五個市縣的直供電服務(wù)和對廣西電網(wǎng)百色供電局，廣西德保、那坡兩縣的躉售電服務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)和負債，及上市公司持有的文電設(shè)計公司和文電能投公司100%的股權(quán)。
由于此次交易對方南方電網(wǎng)公司系上市公司控股股東云南電網(wǎng)公司的母公司，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易；另外，本次交易完成后，公司的控股股東變更為南方電網(wǎng)公司，實際控制人仍為國務(wù)院國資委，不會導致上市公司控制權(quán)變更，因而不構(gòu)成重組上市。
據(jù)悉，文山電力將向南方電網(wǎng)公司以發(fā)行股份的方式購買資產(chǎn)置換交易價格的差額部分，并計劃向不超過35名特定投資者以非公開發(fā)行股份的方式募集配套資金，募資總額不超過本次交易中發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易價格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次交易中發(fā)行股份購買資產(chǎn)后上市公司總股本的30%。
“蛇吞象”
此前，文山電力主要經(jīng)營購售電、發(fā)電、電力設(shè)計及配售電業(yè)務(wù)。資產(chǎn)置換之后，上市公司主要業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)變?yōu)槌樗钅?、調(diào)峰水電和電網(wǎng)側(cè)獨立儲能業(yè)務(wù)的開發(fā)、投資、建設(shè)和運營。
標的資產(chǎn)作價多少？
“經(jīng)初步預(yù)估，本次交易置入資產(chǎn)的預(yù)估值區(qū)間為130億元至160億元，交易價格預(yù)計不低于130億元，并將以經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門備案的評估報告的評估結(jié)果為參考依據(jù)，由交易各方最終協(xié)商確定?！蔽纳诫娏貜?fù)稱。
無論從“體量”還是收入上看，這都是一起明顯的“蛇吞象”式并購。
截至2021年6月底，標的公司的總資產(chǎn)達319.36億元，遠超同期末文山電力28.71億元的總資產(chǎn)（前者是后者的約11倍）；在業(yè)績上，標的公司南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻2019年和2020年的營業(yè)收入為48.39億元、52.99億元，而上市公司文山電力則分別為23.19億元、18.81億元。
業(yè)內(nèi)人士認為，文山電力受到資金的熱捧，與抽水蓄能的稀缺性不無關(guān)系。
天風證券指出，當前我國正處于能源綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，抽水蓄能度電成本具有明顯優(yōu)勢且目前我國抽水蓄能裝機占比僅為1.4%。在實現(xiàn)碳達峰、碳中和等背景之下，國家能源局正式發(fā)布《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，明確到2025年我國抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模將達到6200萬千瓦以上，到2030年將達到1.2億千瓦。
閩東電力碳中和研究中心主任呂錦標對記者表示，高比例可再生能源的電力系統(tǒng)將造成更大的峰谷差，電網(wǎng)需要大幅增加抽水蓄能，所以抽水蓄能項目投資肯定是熱點?！暗捎趪译娋W(wǎng)體制改革還在啟動過程，原來依托電網(wǎng)的抽水蓄能業(yè)務(wù)是否能在新的能源供給市場中實現(xiàn)投資價值，還是取決于電力體制改革進程，得走著看”。
記者了解到，南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻屬于國內(nèi)最早進入抽水蓄能行業(yè)的企業(yè)之一。根據(jù)公開資料，南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻目前在建梅州抽水蓄能電站一期、陽江抽水蓄能電站一期兩座合計裝機240萬千瓦的抽水蓄能電站，以滿足廣東電網(wǎng)調(diào)峰需求；同時還在推進廣東肇慶、惠州中洞以及廣西南寧等3座合計裝機360萬千瓦的抽水蓄能項目前期工作和后續(xù)工程建設(shè)。
但另一邊，若未來資產(chǎn)置入成功，上述建設(shè)的資金投入又將給上市公司帶來什么影響？
對此，文山電力指出，按照5000元/千瓦-7000元/千瓦造價進行估算，“十四五”期間標的公司固定資產(chǎn)投資規(guī)模約為300億元-420億元，預(yù)計20%-30%采用自有資本金，其余采取債務(wù)融資。公司表示，“本次重組標的主營的抽水蓄能工程項目建設(shè)周期長，前期需較大資金投入，可能對公司造成較大的財務(wù)負擔”。
賣“殼”未果
這一資產(chǎn)置換的背后，是上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展的窘境。
公開信息顯示，成立于1997年的文山電力此前一直從事購售電、發(fā)電、電力設(shè)計及配售電業(yè)務(wù)，早在2004年就已在上交所上市。截至2021年9月末，上市公司控股股東云南電網(wǎng)（全稱“云南電網(wǎng)有限責任公司”）持有公司約30.66%的股份，為第一大股東，實際控制人系國務(wù)院國資委。
不過，上市這么多年以來，公司的業(yè)績一直維持不溫不火的狀態(tài)。根據(jù)財報，文山電力在2008年的營業(yè)收入突破了10億元，凈利潤也超過了1億元；時隔五年后，公司的營業(yè)收入超20億元，之后開始出現(xiàn)波動。2020年度，文山電力營業(yè)收入18.81億元，同比下降18.88%，凈利潤1.11億元，同比下降了66.66個百分點。
期間，同樣在間接控股股東南方電網(wǎng)公司的“操刀”下，公司還打算被借殼。
2016年，文山電力計劃以發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金方式，作價10.15億元購買云南電網(wǎng)和南方電網(wǎng)旗下的云南國際100%股權(quán)，計劃增加跨境購售電業(yè)務(wù)。標的資產(chǎn)彼時的總資產(chǎn)超過前次控制權(quán)發(fā)生變更前一個會計年度期末總資產(chǎn)比例超100%，本次交易構(gòu)成借殼上市。
然而，在籌劃了約一年后，公司的這次被借殼計劃還是宣告失敗。2016年10月，在號稱“史上最嚴借殼新規(guī)”的政策之下，各方表示本次重組歷時較久，期間政策變動較大，繼續(xù)推進具有不確定性，決定終止本次重組事項。
在此前的借殼折戟后，南方電網(wǎng)能否如愿完成本次資本運作？本報將對此持續(xù)關(guān)注。
