8月12日，動(dòng)力電池領(lǐng)域“一哥”寧德時(shí)代拋出的582億元定增方案震驚市場(chǎng)——資金規(guī)模超過(guò)寧德時(shí)代2020年503億元的營(yíng)業(yè)收入。募資成功，其資金規(guī)模將是A股市場(chǎng)繼農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)聯(lián)通后的第三大募資規(guī)模，也是A股有史以來(lái)實(shí)體企業(yè)最大規(guī)模的定增募資。此外，A股現(xiàn)有4400多家上市公司中，僅有265家公司市值超過(guò)582億元。
融資能力是決定產(chǎn)能擴(kuò)張水平的重要因素。近年來(lái)，蜂巢能源、中航鋰電等國(guó)內(nèi)主要?jiǎng)恿﹄姵貜S商相繼獲資本助力，動(dòng)力電池領(lǐng)域已然掀起一股強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)潮。
穩(wěn)固行業(yè)主導(dǎo)地位的大動(dòng)作
寧德時(shí)代披露的定增預(yù)案顯示，公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象定增不超過(guò)本次發(fā)行前公司總股本的10%（不超過(guò)2.33億股），募集資金總額不超過(guò)582億元。
事實(shí)上，從寧德時(shí)代當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司“不差錢(qián)”。2020年，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入為503億元，公司賬面貨幣資金達(dá)684億元。截至今年3月31日，寧德時(shí)代賬面貨幣資金又進(jìn)一步提升至716.77億元。另?yè)?jù)該公司公告，寧德時(shí)代上一輪定增的197億元資金尚未用完。因此，市場(chǎng)不乏“為了圈錢(qián)”的質(zhì)疑。寧德時(shí)代對(duì)此回應(yīng)稱，融資主要為了長(zhǎng)期規(guī)劃，按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，定增最高可達(dá)30%，而此次擬募集的582億元按市值計(jì)算占比不到6%。而且，此次定增面向特定對(duì)象，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。
對(duì)于此次披露定增計(jì)劃的目的，寧德時(shí)代稱，是為了響應(yīng)國(guó)家“雙碳”目標(biāo)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，穩(wěn)固公司行業(yè)地位。
近年來(lái)，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域占據(jù)強(qiáng)有力的主導(dǎo)地位。2020年工信部公布的新能源車型有效目錄共6800余款車型，其中由寧德時(shí)代配套動(dòng)力電池的有3400余款，是配套車型最多的動(dòng)力電池廠商。中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量前5名分別是寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電、國(guó)軒高科和億緯鋰能，寧德時(shí)代裝車量占比達(dá)50.1%。
寧德時(shí)代披露定增方案后，迅速引發(fā)資本市場(chǎng)熱議，中信證券、中金公司、興業(yè)證券等機(jī)構(gòu)紛紛表示看好，并給出目標(biāo)價(jià)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
資本助力行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)成趨勢(shì)
根據(jù)定增預(yù)案，寧德時(shí)代此次募集的582億元，除93億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、70億元用于寧德時(shí)代新能源先進(jìn)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目外，其余419億元將全部用于產(chǎn)能擴(kuò)張。
據(jù)了解，寧德時(shí)代的產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目有5個(gè)，分別為福鼎時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目 、廣東瑞慶時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目一期、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目（四期）、寧德蕉城時(shí)代鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目和寧德時(shí)代湖西鋰離子電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目（二期），擬分別使用募資152億元、117億元、65億元、64億元和31億元，將新增鋰離子電池年產(chǎn)能137GWh。
寧德時(shí)代2020年報(bào)顯示，2020年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)產(chǎn)能達(dá)69.1GWh，產(chǎn)量為51.71GWh，在建產(chǎn)能為77.5GWh，建成達(dá)產(chǎn)后，該公司鋰離子電池年產(chǎn)能將達(dá)146.6GWh。根據(jù)募投項(xiàng)目可行性分析報(bào)告，上述五個(gè)項(xiàng)目的總投資回收期為6.16-7.54年。這意味著該公司未來(lái)7年的擴(kuò)產(chǎn)能力幾乎等同于再造一個(gè)寧德時(shí)代。
不止寧德時(shí)代，多家動(dòng)力電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃均獲資本市場(chǎng)支持。7月30日，蜂巢能源宣布完成B輪102.8億元融資，募集的資金將主要用于新技術(shù)研發(fā)、新工廠建設(shè)和供應(yīng)鏈布局，并計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)200GWh的電池產(chǎn)能布局；去年12月，中航鋰電開(kāi)啟第一輪對(duì)外融資，融資額度近60億元，目前該公司量產(chǎn)、在建及開(kāi)工的實(shí)際產(chǎn)能超過(guò)100GWh，規(guī)劃2025年總產(chǎn)能將進(jìn)一步升至300GWh。
“重資豪賭”面臨技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，同行的圍追堵截也讓寧德時(shí)代面臨較大壓力。寧德時(shí)代2020年報(bào)顯示，該公司動(dòng)力電池系統(tǒng)產(chǎn)能利用率為75%，銷售量為46.84GWh，比2019年僅增長(zhǎng)14%，產(chǎn)量增長(zhǎng)9.4%，庫(kù)存量增長(zhǎng)35%。
目前寧德時(shí)代是配套車型最多的動(dòng)力電池廠商，同時(shí)也帶來(lái)客戶服務(wù)壓力。去年，中航鋰電就擠走寧德時(shí)代，成為廣汽新能源汽車的電池主供應(yīng)商；國(guó)軒高科在2020年報(bào)中表示，將全力開(kāi)拓廣汽、小鵬、威馬、長(zhǎng)安新能源、蔚來(lái)等國(guó)內(nèi)新能源車企資源，其中有不少是寧德時(shí)代的客戶。此外，比亞迪、蜂巢能源等企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新上頗為活躍，刀片電池、無(wú)鈷電池、石墨烯電池等方案的推出，也分散了市場(chǎng)關(guān)注。
從寧德時(shí)代此次布局來(lái)看，其擴(kuò)產(chǎn)內(nèi)容均為鋰離子電池項(xiàng)目。不久前，寧德時(shí)代剛推出第一代鈉離子電池，聲稱“電芯單體能量密度達(dá)160Wh/kg，常溫下充電15分鐘，電量可達(dá)80%以上，在低溫環(huán)境下具有性能優(yōu)勢(shì)”。寧德時(shí)代方面表示，公司已啟動(dòng)鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化布局，2023年將形成基本產(chǎn)業(yè)鏈。然而，此次拋出的定增擴(kuò)產(chǎn)方案卻罕見(jiàn)鈉離子電池生產(chǎn)計(jì)劃，也就是說(shuō)，未來(lái)幾年中，寧德時(shí)代的主要產(chǎn)品仍集中在鋰離子電池領(lǐng)域。
我國(guó)動(dòng)力電池經(jīng)歷了由鉛酸電池到鋰電池的迭代過(guò)程，鈉電池、固態(tài)電池、氫燃料電池等新一代動(dòng)力電池技術(shù)均在攻關(guān)創(chuàng)新中，任何一項(xiàng)技術(shù)突破都可能對(duì)當(dāng)前電池技術(shù)路線產(chǎn)生重大影響。因此，“重資豪賭”一條路線，將面臨著技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
由此觀之，再造一個(gè)寧德時(shí)代絕非易事。
