一、Roundone：財務(wù)數(shù)據(jù)PK（保利協(xié)鑫生命指數(shù)：9賽維LDK生命指數(shù)：5.5）
4月30日，千呼萬喚始出來的賽維2011年第四季度財報終于露出真身。財報數(shù)據(jù)顯示：2011年四季度賽維總計虧損5.887億美元，而上年同期則是盈利1.452億美元，去年四季度，賽維LDK凈銷售額下滑54%，至4.202億美元，利潤率僅為-65.5%。相比之下，2010財年第四財季，公司的利潤率為27.3%。不僅如此，江西賽維2011年四季度賽維負債總額也已經(jīng)高達60億美元，負債率達到87.7%，遠超過了其他幾大光伏巨頭的負債率。
圖1 賽維LDK2010-2011年三季度資產(chǎn)負債表
在賽維面臨虧損和大裁員的困境下，賽維去年與3家投資方的一場"對賭"似乎南轅北轍的為自己的傷疤上撒了一把鹽。
圖2 保利協(xié)鑫能源2007年-2011年盈利摘要
保利協(xié)鑫市場負責人表示，2012年保利協(xié)鑫將不會繼續(xù)擴大多晶硅產(chǎn)能，但多晶硅產(chǎn)能利用率將保持在100%。這將使得2012年總資本支出同比下降70%-80%（2011年資本支出為148億港元），隨著光伏項目開始產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流，保利協(xié)鑫官方表示對其負債率降低至50%-60%左右的目標仍充滿信心。
二、Roundtwo：多晶硅產(chǎn)銷量、成本PK（保利協(xié)鑫生命指數(shù)：8.5賽維LDK生命指數(shù)：7）
2011年，保利協(xié)鑫的多晶硅銷售額為2812公噸；產(chǎn)量約29414公噸，比2010年的17853公噸增加了64.8%。多晶硅平均售價約為47.7美元/公斤，比2010年52.1美元/公斤的平均售價下降了8.44%。
2012年1月多晶硅價格短暫反彈（由去年12月底的25美元/公斤上漲至2月2日的31美元/公斤），但最近多晶硅價格再次跌至歷史低谷。保利協(xié)鑫方面預計，全年多晶硅價格將穩(wěn)定在23-28美元/公斤左右。在這種情況下，憑借15-16美元/公斤的較低現(xiàn)金成本，保利協(xié)鑫仍能保證較好的利潤率水平。
圖3 全球主要多晶硅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能與產(chǎn)量列表
賽維近段時間在業(yè)內(nèi)媒體的出鏡率很高，裁員、資金鏈斷裂、Q4財報無疑成為難以言說的賽維之殤。近日，賽維CFO賴坤森透露，2011年四季度，賽維多晶硅銷售額已從3570萬美元下降到2430萬美元，多晶硅業(yè)務(wù)的毛利率則由正轉(zhuǎn)負。他還透露，2011年四季度時賽維多晶硅的平均成本為每公斤42.3美元。
"我們硅料項目的IPO還在進行，沒有什么大的困難，只是要選擇一個好的時間點。"賽維首席運營官佟興雪稱，賽維2011年硅料業(yè)務(wù)利潤超出預期，但當前市場價格跌得比較低，因為光伏全產(chǎn)業(yè)鏈都在賠錢，價格已失去理性。
結(jié)語：當前確實是光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)折點，優(yōu)越挺實的資金鏈條、永不止步的技術(shù)創(chuàng)新成為光伏業(yè)者必不可少的生存寶典。時下賽維境況令人堪憂，能否走出低谷我們拭目以待！保利協(xié)鑫以其雄厚的背景及技術(shù)優(yōu)勢，毫無爭議的坐上多晶硅老大的頭把交椅。如此動蕩的市場環(huán)境，其多晶硅產(chǎn)銷量依然保持穩(wěn)步增長，老大之位當之無愧。賽維LDK和保利協(xié)鑫通過多年發(fā)展和戰(zhàn)略布局，已經(jīng)打下了堅實的基礎(chǔ)。面對未來，小編希望他們都能成為這一輪行業(yè)整合的贏家。
