6月16日，深圳市瑞能實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“瑞能股份”）深交所創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲受理。
據(jù)了解，瑞能股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池檢測(cè)設(shè)備及鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，該領(lǐng)域被認(rèn)為是技術(shù)壁壘較低、國(guó)內(nèi)外差距較小、國(guó)產(chǎn)化率較高的產(chǎn)業(yè)。在瑞能股份之前，同行業(yè)企業(yè)先導(dǎo)智能、杭可科技已先后成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板和上交所科創(chuàng)板。
鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)業(yè)務(wù)下滑
據(jù)招股書(shū)，2018—2020年，瑞能股份營(yíng)收分別為3.72億元、3.81億元和3.03億元，凈利潤(rùn)分別為9343萬(wàn)元、9907.3萬(wàn)元和5165.27萬(wàn)元，總體呈下滑趨勢(shì)。
瑞能股份表示，2020年公司業(yè)績(jī)下滑，主要是受銀隆項(xiàng)目和新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡的影響，公司鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)業(yè)務(wù)收入有所下滑。
數(shù)據(jù)顯示，鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)和鋰電池檢測(cè)設(shè)備是瑞能股份的主要收入來(lái)源。2018—2020年，瑞能股份鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為2.39億元、2.26億元和8601.96萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的64.42%、59.31%和28.46%；鋰電池檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為1.09億元、1.41億元和1.95億元，占比分別為29.32%、37.09%和64.68%。
“2018年和2019年，公司鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)收入主要來(lái)源于客戶(hù)格力智能，最終用戶(hù)為銀隆新能源。但由于銀隆新能源自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的原因，相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度慢于預(yù)期，銀隆新能源出現(xiàn)驗(yàn)收、回款不及時(shí)的情況?！比鹉芄煞荼硎?，公司作為銀隆新能源的供應(yīng)商之一，也受到了一定影響。由于銀隆項(xiàng)目占用了公司大量的資金和人力資源，因此公司在銀隆項(xiàng)目基本解決回款問(wèn)題前，采取較為穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，選擇性的承接長(zhǎng)期合作伙伴、客戶(hù)資質(zhì)良好或毛利率較高的項(xiàng)目。
2019年，在完成銀隆項(xiàng)目驗(yàn)收和回款后，瑞能股份開(kāi)始積極開(kāi)拓鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)業(yè)務(wù)。但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)業(yè)務(wù)營(yíng)收尚未恢復(fù)到之前的規(guī)模?！坝捎阡囯姵睾蠖紊a(chǎn)線(xiàn)業(yè)務(wù)具有單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模較大，不同生產(chǎn)線(xiàn)的技術(shù)路線(xiàn)、技術(shù)難度存在差別，因此新業(yè)務(wù)開(kāi)拓一般需要數(shù)月時(shí)間，包括接觸客戶(hù)、根據(jù)不同項(xiàng)目定制化的提供生產(chǎn)線(xiàn)方案、與客戶(hù)進(jìn)行多輪的溝通和論證、取得客戶(hù)對(duì)公司方案的認(rèn)可等?！比鹉芄煞萁忉尅?/span>
與頭部鋰電池廠(chǎng)商合作有限
鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)領(lǐng)域拓展新客戶(hù)到底難在哪？
據(jù)德邦證券，鋰電池生產(chǎn)涉及前段、中段、后段設(shè)備。鋰離子電池電芯的生產(chǎn)程序，一般分為極片制作、電芯組裝、后處理等三大步驟，后段后處理涉及分容化成、檢測(cè)設(shè)備等，產(chǎn)值占比約35%。
東吳證券指出，后段設(shè)備技術(shù)壁壘較低，國(guó)內(nèi)外差距較小，國(guó)產(chǎn)化率較高。隨著鋰電池下游產(chǎn)品更新?lián)Q代加速，以及鋰電池技術(shù)和制造工藝不斷更新，電池制造商和設(shè)備商之間的聯(lián)系將更加緊密，這加快了鋰電池生產(chǎn)線(xiàn)后處理設(shè)備的更新?lián)Q代速度。同時(shí)，未來(lái)驅(qū)動(dòng)設(shè)備采購(gòu)的因素除了新增產(chǎn)能還有存量產(chǎn)能的更新改造。
另一方面，隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡，行業(yè)整合后集中度不斷提高。在此背景下，后段設(shè)備商的客戶(hù)資源，以及和下游企業(yè)保持穩(wěn)定、緊密的關(guān)系十分重要。
而據(jù)招股書(shū)，瑞能股份前五大客戶(hù)變動(dòng)較大。2018年和2019年，格力智能是瑞能股份的第一大客戶(hù)，占比分別達(dá)到60.01%和49.92%；同年，瑞能股份對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的77.07%和69.92%。而因銀隆項(xiàng)目驗(yàn)收和回款不及時(shí)，瑞能股份不再與格力智能合作后，瑞能股份前五大客戶(hù)大換血。2020年，瑞能股份的第一大客戶(hù)為孚能科技，后者為2019年公司第三大客戶(hù)，此外四個(gè)客戶(hù)無(wú)一和2018年、2019年的前五大客戶(hù)重合。
對(duì)此，瑞能股份表示，主要客戶(hù)變動(dòng)較大主要是由行業(yè)政策、下游客戶(hù)投資進(jìn)度和經(jīng)營(yíng)狀況等多種因素所決定的。盡管公司積極維護(hù)現(xiàn)有客戶(hù)并拓展新客戶(hù)以提升自身持續(xù)盈利能力，但仍存在因客戶(hù)出現(xiàn)較大變化而對(duì)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。
瑞能股份還稱(chēng)，為抓住市場(chǎng)機(jī)遇快速進(jìn)入頭部鋰電池廠(chǎng)商供應(yīng)商體系，提高品牌知名度，公司對(duì)部分鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目進(jìn)行了一定的讓利，致使2018—2020年，公司鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.27%、35.92%和22.16%，呈下降趨勢(shì)。
但截至2020年底，和瑞能股份密切合作的頭部鋰電池廠(chǎng)商仍比較有限。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前五的企業(yè)分別為寧德時(shí)代、比亞迪、LG化學(xué)、中航鋰電和國(guó)軒高科，市占率分別為50.90%、14.33%、10.41%、6.08%和5.15%，合計(jì)超86%。其中，僅有比亞迪是2020年瑞能股份的前五大客戶(hù)。
值得一提的是，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量排名第六至十五的企業(yè)中，也只有一家企業(yè)是瑞能股份的前五大客戶(hù)，這些企業(yè)的市占率已不及2%。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低
記者發(fā)現(xiàn)，在瑞能股份營(yíng)收總體萎縮的情況下，其應(yīng)收賬款占卻逐年提升。
據(jù)招股書(shū)，2018年末至2020年末，瑞能股份應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別為6326.36萬(wàn)元、8224.58萬(wàn)元和1.002億元，占當(dāng)期營(yíng)收的17.01%、21.56%和33.03%，金額和占比均有所上漲；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.3、4.74和2.98，逐年降低。
同時(shí)，2018年末至2020年末，瑞能股份存貨的賬面價(jià)值分別為1.85億元、9125.5萬(wàn)元和1.37億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.42%、15.66%、20.28%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.3、4.74和1.46，總體呈下降趨勢(shì)。
另外，2018—2020年，瑞能股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-7912.15萬(wàn)元、1.77億元和3150.35萬(wàn)元，波動(dòng)較大。
對(duì)此，瑞能股份稱(chēng)，2020年，隨著公司新拓展的鋰電池后段生產(chǎn)線(xiàn)業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)，導(dǎo)致2020年末公司應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)同比有所增長(zhǎng)，導(dǎo)致2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于凈利潤(rùn)。但如果公司不能及時(shí)回籠資金，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~可能出現(xiàn)負(fù)數(shù)或處于較低的水平，同時(shí)若公司不能及時(shí)獲取融資，將導(dǎo)致業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)資金不足，進(jìn)而對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。
本次沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，瑞能股份擬募資3.76億元，其中1.94億元用于“鋰電池檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目”，6543.18萬(wàn)元用于“鋰電池儲(chǔ)能產(chǎn)品產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目”，6572.88萬(wàn)元用于“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，另外5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
對(duì)于拓展儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，瑞能股份表示，隨著鋰離子電池的成本下降，鋰電池儲(chǔ)能將迎來(lái)快速發(fā)展。鋰電池儲(chǔ)能產(chǎn)品產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目是公司利用鋰電池檢測(cè)設(shè)備研發(fā)的關(guān)鍵技術(shù)，圍繞鋰電池使用生命周期開(kāi)發(fā)鋰電池儲(chǔ)能產(chǎn)品，將豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造又一盈利重要支撐點(diǎn)，提高公司抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。
在受理瑞能股份IPO申請(qǐng)后，深交所將關(guān)注公司哪些方面，又會(huì)提出什么質(zhì)疑？本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。
