中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)迅：上市后已連拉6個(gè)漲停板的中國(guó)三峽新能源(集團(tuán))股份有限公司（簡(jiǎn)稱“三峽能源”）漲勢(shì)未停，6月21日開盤漲停，報(bào)6.6元/股。截至收盤，未打開漲停板，最新市值1886億元。
三峽能源成立于1985年，是三峽集團(tuán)旗下新能源業(yè)務(wù)的實(shí)施主體，也是三峽集團(tuán)繼長(zhǎng)江電力、湖北能源的第三家上市公司。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)能、太陽(yáng)能的開發(fā)、投資和運(yùn)營(yíng)，是中國(guó)清潔能源巨頭之一。公司于2021年6月10日IPO首日上市，本此次IPO是中國(guó)電力行業(yè)史上規(guī)模最大的IPO，上市首日總市值即達(dá)1091億元。
裝機(jī)規(guī)模達(dá)1600萬(wàn)千瓦
三峽能源的業(yè)務(wù)可以分為三個(gè)核心部分，分別覆蓋風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、中小水電等方面。其中2020年前三季度，風(fēng)力發(fā)電占總營(yíng)收的61.24%，光伏發(fā)電占37.63%，中小水電占1.13%。
三峽能源發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模由2008年底的14.3萬(wàn)千瓦迅速增長(zhǎng)至2020年9月底的1189.8萬(wàn)千瓦，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為45.69%。截至去年底，公司累計(jì)裝機(jī)規(guī)模超1500萬(wàn)千瓦，去年新增投產(chǎn)裝機(jī)超500萬(wàn)千瓦。
截至2021年4月，公司裝機(jī)規(guī)模達(dá)1600萬(wàn)千瓦，其中海上風(fēng)電達(dá)130萬(wàn)千瓦，占比8.1%；陸上風(fēng)電達(dá)750萬(wàn)千瓦，占比46.8%；光伏發(fā)電達(dá)700萬(wàn)千瓦，占比43.7%；中小水電達(dá)22萬(wàn)千瓦，占比1.4%。
該公司的風(fēng)電、光伏裝機(jī)及發(fā)電量規(guī)模位于行業(yè)前列。三峽能源在風(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)裝機(jī)量分別占比3.08%和2.14%，發(fā)電量分別占比3.27%和2.41%，屬于風(fēng)電和光伏發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè)。
2018年至2020年，三峽能源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.83億元、89.57億元、113.15億元，同比增長(zhǎng)8.88%、21.32%、26.33%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.09億元、28.40億元和35.89億元，同比增長(zhǎng)11.48%、4.84%、26.38%。
受益于裝機(jī)容量不斷增長(zhǎng)，2021年第一季度，三峽能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入38.12億元，同比增長(zhǎng)43.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.95億元，同比增長(zhǎng)51.41%。
毛利率持續(xù)走高
自2016年以來(lái)，三峽能源毛利率始終高于50%，并不斷走高。2020年和2021第一季度公司毛利率分別達(dá)57.55%和64.51%。
三峽能源目前工程規(guī)模增長(zhǎng)較快，仍然具有較高的毛利率，一方面由于風(fēng)電、光伏設(shè)備成本的下降，另一方面也顯示出公司優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)國(guó)際可再生能源署數(shù)據(jù)，中國(guó)的風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電成本均有顯著下降。
其中，海上風(fēng)電度電成本由2010年的1.20元/kWh下降至2019年的0.77元/kWh，同比下降35%。同期陸上風(fēng)電度電成本下降65%，光伏發(fā)電度電成本也保持下降趨勢(shì)。
頗為重要的是，三峽能源風(fēng)電、光伏平均利用小時(shí)數(shù)均超過(guò)全國(guó)水平。2017年至2020第三季度，公司風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)為2048、2286、2250、1672小時(shí)，全國(guó)平均并網(wǎng)風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)為1948、2095、2082、1549小時(shí)。同期，公司光伏發(fā)電平均利用小時(shí)數(shù)也較高于行業(yè)，東吳證券研報(bào)稱，這反映了三峽能源所在區(qū)域的風(fēng)光資源優(yōu)勢(shì)強(qiáng)。
此外，發(fā)電行業(yè)屬于高資金密集型產(chǎn)業(yè)，而三峽能源背靠三峽集團(tuán)，資金實(shí)力強(qiáng)，融資成本低。資產(chǎn)負(fù)債率方面，2018年至2020年，公司資產(chǎn)負(fù)債率為49.3%、58.3%和67.4%，與行業(yè)相比處于較低水平。2020年前三季度，公司財(cái)務(wù)、管理、研發(fā)、銷售費(fèi)率分別為18.69%、3.55%、0.00%、0.00%。
“因公司直接對(duì)接各地方電網(wǎng)公司銷售電力產(chǎn)品，不涉及銷售環(huán)節(jié)，因此基本無(wú)銷售費(fèi)用。”天風(fēng)證券指出。
5年新能源裝機(jī)翻5倍
2021年是風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)的第一年，雙碳目標(biāo)的提出也將促使風(fēng)能發(fā)電、光伏發(fā)電進(jìn)入快速發(fā)展的軌道。
根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年，全國(guó)全口徑發(fā)電設(shè)備容量220058萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)9.5%。其中，水電、火電、核電裝機(jī)容量分別增長(zhǎng)3.4%、4.7%、2.4%，而風(fēng)電同比達(dá)增長(zhǎng)34.6%，太陽(yáng)能發(fā)電同比增長(zhǎng)24.1%。
2020年10月4日發(fā)布的《風(fēng)能北京宣言》倡議，保證風(fēng)電年均新增裝機(jī)5000萬(wàn)千瓦以上。2025年后，中國(guó)風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量應(yīng)不低于6000萬(wàn)千瓦，到2030年至少達(dá)到8億千瓦，到2060年至少達(dá)到30億千瓦。
在此情形下，實(shí)控人三峽集團(tuán)將新能源作為第二主業(yè)打造，并將海上風(fēng)電作為戰(zhàn)略核心進(jìn)行布局。根據(jù)集團(tuán)十四五規(guī)劃目標(biāo)，未來(lái)5年，三峽集團(tuán)新能源裝機(jī)實(shí)現(xiàn)7000萬(wàn)至8000萬(wàn)千瓦的目標(biāo)，相當(dāng)于在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻4-5倍。此前三峽集團(tuán)董事長(zhǎng)雷鳴山曾公開表示，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司的營(yíng)收復(fù)合增速在30%左右，屆時(shí)三峽集團(tuán)將成為全球一流的清潔能源集團(tuán)。
從公司增長(zhǎng)速度看，近四年時(shí)間，三峽能源明顯加大了對(duì)光伏電站的投資力度，三峽能源2020年末光伏裝機(jī)容量較2017年末增長(zhǎng)了157.53%，而同期風(fēng)電裝機(jī)容量增速為74.97%。
三峽能源此次IPO募集資金除使用不超過(guò)50億元補(bǔ)充流動(dòng)資金外，剩余200億元募集資金將被用于7個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目。三峽能源此次首發(fā)募集資金凈額將用于海上風(fēng)電領(lǐng)域。公司早在2006年開始布局海上風(fēng)電發(fā)展，填補(bǔ)了多項(xiàng)海上風(fēng)電升壓站的行業(yè)空白。預(yù)計(jì)2021年底，三峽能源海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將超400萬(wàn)千瓦，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。
