配額制新增亮點在對電網(wǎng)收購和電力消費進行配額，從而保障可再生能源發(fā)電側(cè)的健康平穩(wěn)增長：對于發(fā)電企業(yè)的配額制在多年前便已經(jīng)提及，在此推動下中國風電裝機容量在過去2004~2009年保持了100%以上的年復合增長。然后由于新能源的不穩(wěn)定性，造成電網(wǎng)消納出現(xiàn)較為明顯的瓶頸。而此次《可再生能源電力配額管理辦法》新增點便是強制對新能源收購和用電消納提出了配額制，從而使得配額制限定逐步向下游延伸。我們認為此《辦法》的主要意義在于消除目前困擾新能源接入的消納能力瓶頸，并強制規(guī)定了對新能源發(fā)電收購的優(yōu)先級，從而全面推動接入相關建設，使得新能源發(fā)、輸、用各環(huán)節(jié)進入良性狀態(tài)。
風電接入問題正在加速解決：總體來看，風電仍然是目前除水電外的可再生新能源的主要發(fā)電形式。隨著配額管理辦法的落實，我們認為這將使得長期困擾風電行業(yè)的接入問題得到解決。我們在2010年《蘊藏在烏云背后的陽光-可再生能源接入行業(yè)報告》、2011/12/3報告《風電配套調(diào)峰建設將迎來突破》和2012/2/19《風電接入標準實施將推動并網(wǎng)相關投資》報告中多次提到了接入行業(yè)明確的趨勢變化。我們認為隨著后續(xù)政策的密集出臺，今年風電接入將進入全面建設期。
整機價格下滑提供了接入成本：整機價格從6200元/千瓦下降至3600元/千瓦。直接推動了風場資本投資從原來接近8000元/千瓦下降至6000元/千瓦。而風電側(cè)無功補償設備投資相當于100元/千瓦，即使考慮儲能設備的投資也只是增加1000元/千瓦?？梢娊┠暾麢C價格持續(xù)走低為接入設備方面的投資提供了必要的經(jīng)濟性條件。
關注后續(xù)政策密集出臺：后續(xù)兩大重量級政策包括《可再生能源電力配額管理辦法》和《風電場接入標準》均有望在上半年發(fā)布。前者將明確對風電強制收購和消納配額，后者將明確風電場對接入設備投資的標準。我們認為這些將成為風電運營利潤改善和接入投資加速的催化劑。
風電運營商將是最為直接的受益者：接入問題解決直接推動利用小時數(shù)的提升，同時考慮到去年是小風年，今年利用小時回升趨勢將更為明顯。去年平均利用小時數(shù)僅為1778小時，相比風電場設計利用小時為2100-2200來看，提升空間仍然有300-400小時。在普遍20-30%凈利率下，對風電運營商的業(yè)績彈性將在40-60%。我們重點推薦港股上市的風電運營商包括龍源電力，大唐新能源，中國風電;接入問題解決過程中關注儲能的投資機會：目前風電側(cè)儲能技術種類繁多，但由于成本過高，僅處于試點階段，其中包括鋰電池、鈉硫電池、液釩電池、鋅溴電池等。我們更加關注國內(nèi)基礎較好、技術儲備相對完整的是鋰電池路線。建議重點關注鋰電池儲能試點的鋪開進度和速度。抽水蓄能和燃氣輪機作為電網(wǎng)級的調(diào)峰電源適用于大規(guī)模調(diào)峰，是電網(wǎng)消納風電的主要方式，隨著風電累計裝機量的逐年提升，未來電網(wǎng)級調(diào)峰電源的投資也將逐步加大。儲能環(huán)節(jié)，我們關注確定性較高鋰電池隔膜制造企業(yè)滄州明珠;接入相關(無功補償，風電變流器)電力電子投資機會：風電瞬時波動可以通過電力電子方式來進行平滑的。
風電場配套的設備主要為無功補償。SVG由于其快速反應特點更加適合用于風電補償場合，將成為未來風電的標配。同時風電接入加強了對風電場低電壓穿越能力(LVRT)的要求。我們認為對風電變流器和整機的門檻都有明顯提升。在風電相關電力電子領域，我們重點推薦和重點關注的標的為思源電氣，榮信股份，國電南瑞。
