下游市場旺盛疊加產(chǎn)品價格上漲，再次助推鋰鹽企業(yè)駛?cè)肜麧櫳仙ǖ馈?
市場數(shù)據(jù)顯示，2021年以來國內(nèi)碳酸鋰價格持續(xù)上漲，目前電池級碳酸鋰市場均價為8.9萬元/噸，較去年3.8萬元/每噸的低點(diǎn)暴漲134%；氫氧化鋰則從6萬元/噸漲到8.25萬元/噸（均價）。
受下游需求增長和產(chǎn)品價格上升帶動，鋰鹽企業(yè)的盈利情況在2021年一季度得到明顯改善。
具體來看，鋰鹽龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)（002460）2021年第一季度實現(xiàn)凈利潤4.8億元，同比暴增6046%，而去年同期則虧損774.6萬元；另一鋰鹽龍頭天齊鋰業(yè)（002466）第一季度雖仍虧損2.5億元，但比去年同期實現(xiàn)虧損大幅收窄。
此外，包括融捷股份（002192）、*ST鹽湖（000792）、盛新鋰能（002240）、雅化集團(tuán)（002497）等其它鋰鹽上市公司也在一季度實現(xiàn)凈利潤大幅增長。
上述鋰鹽企業(yè)的凈利大增，主要原因是公司鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長，且銷售均價同比上漲，提升產(chǎn)品毛利率。
隨著下半年電動汽車以及小動力、基站儲能等領(lǐng)域的市場需求進(jìn)一步增長，鋰鹽市場需求持續(xù)增長，上述鋰鹽企業(yè)有望實現(xiàn)全年營收凈利進(jìn)一步增長。
在此情況之下，鋰鹽企業(yè)紛紛宣布新的擴(kuò)產(chǎn)計劃或加速新建鋰鹽產(chǎn)能釋放，新一輪鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)潮來臨。
值得注意的是，與2015-2017年鋰鹽行業(yè)出現(xiàn)的產(chǎn)品供不應(yīng)求、價格暴漲、鋰鹽企業(yè)瘋狂擴(kuò)充的市場情況相比，本輪鋰鹽價格上漲、產(chǎn)能擴(kuò)充等市場競爭情況呈現(xiàn)以下特征：
一是、鋰鹽價格爆發(fā)式增長情景難以重現(xiàn)。
盡管當(dāng)前電池級碳酸鋰價格已經(jīng)超過9萬元/噸，同比2020年最低點(diǎn)漲幅超過1倍，但與2015-2017年碳酸鋰價格爆發(fā)式增長相比，本輪碳酸鋰價格的增長邏輯較為理性，爆發(fā)式增長情景難以再現(xiàn)。
隨著國內(nèi)鋰鹽其產(chǎn)能釋放疊加碳酸鋰進(jìn)口數(shù)量提升，后期碳酸鋰整體價格也將逐步回落。
二是、鋰鹽企業(yè)加強(qiáng)上游原料端布局。
除了下游市場需求旺盛帶動之外，上游鋰精礦原料供應(yīng)趨緊且漲價也是推動本來碳酸鋰價格上漲的重要原因。
為進(jìn)一步降低原材采購成本和提升市場競爭力，鋰鹽企業(yè)當(dāng)前正在積極擴(kuò)充產(chǎn)能，并向上游鋰礦原料領(lǐng)域布局，以提升產(chǎn)品毛利率。
頭部鋰鹽企業(yè)主要通過包銷、收購等形式加快掌控上游鋰礦資源。同時，由于鋰精礦、鹽湖鋰主要依賴海外進(jìn)口，因此積極推進(jìn)國內(nèi)鹽湖提鋰、鋰云母提鋰等也成為眾多鋰鹽企業(yè)獲取鋰原料來源的重要途徑。
三是、頭部電池企業(yè)加入搶鋰競賽。
為保障原料供應(yīng)穩(wěn)定和降低成本，國內(nèi)外頭部動力電池企業(yè)和主機(jī)廠也通過自行投資、兼并購、長單鎖定等合作模式加深上游材料布局。
在新一輪巨大的產(chǎn)能布局規(guī)劃下，上游鋰鹽和正極材料成為了頭部電池企業(yè)和主機(jī)廠“搶購”的重點(diǎn)資源。
當(dāng)前，包括寧德時代、比亞迪、國軒高科、LG能源、特斯拉、寶馬等企業(yè)都已經(jīng)參與到上游鋰原料的卡位戰(zhàn)當(dāng)中，預(yù)計后期還將有更多電池企業(yè)和主機(jī)廠加入。
鋰鹽價格/毛利過山車
近幾年，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)品價格呈現(xiàn)過山車式漲跌態(tài)勢。
2018年之前，受電動汽車銷量爆發(fā)式增長帶動，上游鋰鹽產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求導(dǎo)致價格一路飆升。
其中碳酸鋰從2015年最低點(diǎn)4萬元/噸一路攀升至2017年低18萬元/噸的最高點(diǎn)，正極材料企業(yè)現(xiàn)款采購甚至還買不到貨，大批鋰鹽上市公司出現(xiàn)營收凈利暴增，躺著把錢賺了。
進(jìn)入2018年，前期大批新建的碳酸鋰項目產(chǎn)能開始集中釋放，加上外國大型貿(mào)易商擴(kuò)大產(chǎn)能，國內(nèi)碳酸鋰市場供需關(guān)系出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，從此前的供應(yīng)不足轉(zhuǎn)為階段性過剩，導(dǎo)致價格從高位大幅滑落。
與此同時，2018年下半年LFP電池廠家需求疲軟，對上游鋰鹽的需求減少。部分中小型碳酸鋰供應(yīng)商為搶占市場、回籠資金，降價拋售產(chǎn)品，對碳酸鋰的成交價格也造成了一定影響。
此后，碳酸鋰價格進(jìn)入連續(xù)三年下跌通道，導(dǎo)致鋰鹽企業(yè)營收凈利下滑。而產(chǎn)品價格下跌對鋰鹽企業(yè)的影響直接反應(yīng)在其業(yè)績表現(xiàn)上。
受市場需求旺盛和產(chǎn)品價格上漲帶動，2015-2017年，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)三家鋰鹽頭部企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長，并在2017年達(dá)到頂峰。
彼時，天齊鋰業(yè)的產(chǎn)品綜合毛利率高達(dá)70.14%，贛鋒鋰業(yè)鋰化合物系列產(chǎn)品毛利為45.5%，雅化集團(tuán)鋰產(chǎn)品毛利率為25.1%。
上述企業(yè)表示，報告期內(nèi)鋰精礦及鋰加工產(chǎn)品市場需求旺盛，公司鋰系列產(chǎn)品產(chǎn)銷同比大幅增長，產(chǎn)品價格上漲，助推公司營收凈利大幅增長。
不過，2018年新補(bǔ)貼政策將補(bǔ)貼金額與能量密度直接掛鉤導(dǎo)致LFP市場需求大幅下滑，疊加前期大批新建的碳酸鋰項目產(chǎn)能開始集中釋放，導(dǎo)致國內(nèi)碳酸鋰市場需求疲軟，產(chǎn)能出現(xiàn)階段性過剩，進(jìn)而導(dǎo)致價格出現(xiàn)斷崖式下跌。
從2018年4月開始，國內(nèi)碳酸鋰價格大幅下降，從年初最高價16萬元/噸一路跌至年底7萬元/噸左右。進(jìn)入2019年，碳酸鋰價格繼續(xù)下行，年底市場均價約4.8-5.1萬元/噸左右。
受此影響，鋰鹽企業(yè)2018-2019年的業(yè)績出現(xiàn)變臉，從營收凈利大增轉(zhuǎn)變?yōu)樵鍪詹辉鲩L或凈利潤暴跌。鋰鹽產(chǎn)品價格大幅下滑，鋰行業(yè)洗牌加速，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。
具體來看，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)和雅化集團(tuán)三家企業(yè)2018年的營收都出現(xiàn)大幅增長，但凈利潤卻出現(xiàn)下滑或增速放緩。
進(jìn)入2019年，三家企業(yè)的凈利潤都出現(xiàn)暴跌。其中贛鋒鋰業(yè)和雅化集團(tuán)凈利潤分別同比下滑73%和61%，而天齊鋰業(yè)直接由盈轉(zhuǎn)虧，從盈利22億轉(zhuǎn)變?yōu)樘潛p59.8億，同比下跌372%。
報告期內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)的鋰系列產(chǎn)品毛利率為27.2%，同比減少12.8%；天齊鋰業(yè)鋰化合物及衍生品毛利率48.5%，同比下滑16.7%；雅化集團(tuán)鋰產(chǎn)品毛利率僅為0.7%，同比減少15.2%。
不過，自2020年以來，隨著全球新能源汽車行業(yè)對鋰消費(fèi)拉動作用凸顯，處于長期超跌狀態(tài)的碳酸鋰價格又再次反彈。碳酸鋰價格在2020年第四季度開始走高，進(jìn)入2021年漲價提速，當(dāng)前市場價格仍保持高漲態(tài)勢。
受此影響，鋰鹽三巨頭營收凈利出現(xiàn)明顯改善。贛鋒鋰業(yè)2020年凈利潤達(dá)10.2億元，同比增加6.6億元；雅化集團(tuán)凈利潤增加2.5億至3.2億元；天齊鋰業(yè)凈利潤依然虧損18.3億元，但同比2019年的-59.8億元實現(xiàn)虧損收窄。
進(jìn)入2021年，下游市場需求旺盛疊加海外鋰精礦、鹽湖鋰等上游原料供應(yīng)緊張，刺激鋰鹽價格觸底反彈，從而助推鋰鹽企業(yè)營收凈利大幅增長。
報告顯示，包括贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、盛新鋰能、融捷股份、*ST鹽湖、*ST江特、*ST藏格、西藏珠峰、中礦資源等鋰上市公司在第一季度都實現(xiàn)凈利潤同比增長，為公司全年業(yè)績增長打下基礎(chǔ)。
不過，整體來看，鋰鹽企業(yè)同樣面臨諸多壓力和挑戰(zhàn)，鋰鹽行業(yè)高毛利，躺著掙錢的時代已經(jīng)過去，鋰鹽產(chǎn)品價格將回歸理性，鋰鹽企業(yè)將負(fù)重前行。
鋰資源爭奪賽開啟
在下游市場需求持續(xù)增長帶動下，鋰鹽企業(yè)正在加快新建產(chǎn)能釋放和擴(kuò)充產(chǎn)能，并加強(qiáng)原料供應(yīng)布局。
在此情況之下，包括鋰鹽企業(yè)、正極材料企業(yè)、電池企業(yè)、主機(jī)廠等企業(yè)紛紛進(jìn)行上游鋰資源端布局。
其中，以贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)為代表的鋰鹽企業(yè)，主要通過與上游鋰礦供應(yīng)商簽署長期供貨協(xié)議、收購控股海外鋰礦企業(yè)以及開發(fā)國內(nèi)鋰礦/鹽湖資源、布局廢舊電池回收等方式，構(gòu)建多元化的原材料供應(yīng)體系。
例如，贛鋒鋰業(yè)持股的鋰礦資源主要包括澳大利亞的 MountMarion、Pilgangoora 以及愛爾蘭的 Avalonia；鹵水資源主要為阿根廷的 Mariana、Cauchari-Olaroz；墨西哥的 Sonora 鋰黏
土礦；并與多家鋰礦企業(yè)簽署了數(shù)十萬噸每年的鋰精礦包銷協(xié)議。
贛鋒鋰業(yè)2021年將擁有8.1萬噸氫氧化鋰、4.05萬噸碳酸鋰及1600 噸金屬鋰的產(chǎn)能，2022 年將新增阿根廷 Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目年產(chǎn)4萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能。
電池企業(yè)和主機(jī)廠也在積極構(gòu)建多元化的鋰原料供應(yīng)體系。
例如，寧德時代相繼投資加拿大鋰業(yè)公司、認(rèn)購澳洲鋰礦商Pilbara股權(quán)，并與鋰鹽供應(yīng)商成立合資公司和簽署采購長單的形式，鎖定優(yōu)質(zhì)鋰鹽產(chǎn)能供應(yīng)，為其產(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)充儲備原料。
國軒高科則分別與宜春人民政府和肥東縣簽署投資合作協(xié)議，分別斥資115億元和120億元建設(shè)碳酸鋰生產(chǎn)、鋰電池配套材料等產(chǎn)業(yè)化項目和動力電池產(chǎn)業(yè)鏈系列項目，聚焦上游鋰鹽生產(chǎn)和電池回收。
LG能源、特斯拉和寶馬等國際電池巨頭和主機(jī)廠則主要通過與上游鋰鹽供應(yīng)商簽署巨額采購合同的方式鎖定未來鋰鹽供應(yīng)，以保障其原料供應(yīng)穩(wěn)定和降低成本。
總體來看，無論是全球需求快速復(fù)蘇導(dǎo)致上游資源供應(yīng)緊缺、價格高企，或是游資炒作引發(fā)的材料價格上漲，新能源汽車發(fā)展確定性趨勢下，出于供應(yīng)保障、價格維穩(wěn)以及增強(qiáng)競爭話語權(quán)等原因，電池、材料、主機(jī)廠的頭部企業(yè)掌控上游鋰資源已是勢在必行。
在此壓力之下，鋰鹽市場的競爭將更加激烈，一批在原料供給、成本、產(chǎn)能以及產(chǎn)品質(zhì)量等方面不具備競爭優(yōu)勢的中小碳酸鋰企或?qū)⒈惶蕴鼍帧?
