北美市場又涌上游油氣并購潮。與以往相比，近期的并購規(guī)模不大，最大一筆是康菲石油的并購，不過130多億美元。另外，在這些并購案中，與頁巖油氣資源有關(guān)的占多數(shù)。貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量已跌至1987年以來的最低水平，2020年和2021年的勘探開發(fā)投資陷入低谷已成定勢，但是否會(huì)引發(fā)三位數(shù)的國際油價(jià)還是未知?？v觀近期的并購案，不難發(fā)現(xiàn)抄底的痕跡。美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)還呈現(xiàn)出一個(gè)新動(dòng)向，油氣企業(yè)正通過并購擴(kuò)大頁巖油氣的規(guī)模效應(yīng)，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合。此外，就并購而言，2020年是亞太地區(qū)21世紀(jì)以來最安靜的一年。截至11月中旬，整個(gè)地區(qū)的并購額總計(jì)僅4.26億美元，與2019年相比有近90%的落差。伍德麥肯茲估計(jì)，亞太地區(qū)將有價(jià)值120億美元的資產(chǎn)已經(jīng)或即將流入到并購市場。
本版文圖除署名外由 盧雪梅 提供
今年以來，受新冠肺炎疫情影響，油氣價(jià)格大跌，在觀望了大半年后，北美上游油氣并購市場開始啟動(dòng)，尤其是近一兩個(gè)月，并購似乎愈加頻繁。9月28日，德文能源宣布以57.4億美元的價(jià)格并購WPX能源公司；10月5日，雪佛龍以128.2億美元收購諾貝爾能源公司一事終于塵埃落定；10月19日，康菲石油宣布以133.2億美元收購Concho資源公司；10月20日，先鋒自然資源公司宣布以76億美元收購Parsley能源公司；10月25日，Cenovus能源公司宣布以86.5億美元收購赫斯基能源公司。如此密集的官宣，似乎預(yù)示著又一波并購潮來襲。
頁巖油氣并購唱主角
對(duì)比以往的并購可見，近期的密集并購從規(guī)模來看都不大，最大一筆是康菲石油的并購，也不過130多億美元。與之形成對(duì)照的并購，近的有2019年的西方石油公司并購阿納達(dá)科石油公司（571.5億美元），2017年加拿大恩橋公司并購Spectra能源公司（499.7億美元），2016年殼牌并購英國天然氣集團(tuán)（621.1億美元）；遠(yuǎn)的有1998年bp收購阿莫科（623.5億美元），1999年道達(dá)爾并購埃爾夫（622.6億美元）、?？松①徝梨冢?07.2億美元）。都是油價(jià)低迷期，但規(guī)模差別有如云泥。唯一可與之前規(guī)?？购獾奈鞣绞凸镜牟①?，反而使其陷入困境。
此次并購規(guī)模都相對(duì)較小可能反映了投資者的一些疑慮和新動(dòng)向，也說明為了抱團(tuán)取暖，一些規(guī)模較小的公司以之前不可想象的低價(jià)求售。另外，在這些并購案中，與頁巖油氣資源有關(guān)的占多數(shù)，如德文能源公司并購WPX能源、先鋒自然資源公司并購Parsley能源公司是頁巖油氣公司之間的兼并，而康菲石油并購的Concho資源公司也是頁巖油氣公司?？紤]到頁巖油氣資源的生產(chǎn)成本及其對(duì)油價(jià)的敏感性，頁巖油氣并購唱主角也不奇怪。高盛分析師也表示，美國獨(dú)立頁巖油氣公司眾多，導(dǎo)致區(qū)塊所有權(quán)分散，非常不利于物流和數(shù)據(jù)管理的提效，兼并或?qū)⒋蟠蟾淖冞@一局面。
未來走勢受不確定因素影響
根據(jù)以往石油消費(fèi)長周期的經(jīng)驗(yàn)，低油價(jià)本身就是油價(jià)否極泰來的標(biāo)志，就是用低油價(jià)來拯救低油價(jià)。隨著油價(jià)走低，買家和賣家重新返場，托起下一波漲勢。但這次歷史依然會(huì)重演嗎？近期的油氣并購特色似乎無法佐證這一經(jīng)驗(yàn)，畢竟任何一起并購都是需要大筆資金為后盾的。
對(duì)于資本而言，資產(chǎn)是否值得投資，主要的判斷依據(jù)是能否盈利。而新資本對(duì)于助推石油重現(xiàn)輝煌仍有疑慮。根據(jù)普氏工業(yè)指數(shù)數(shù)據(jù)，截至2020年6月30日的一年內(nèi)，41家油氣勘探開發(fā)公司的虧損中位數(shù)已超過6億美元。這樣的戰(zhàn)績，或許很難吸引有意愿的投資者。
現(xiàn)在預(yù)測石油行業(yè)的未來走勢很難，主要有3個(gè)不確定因素的影響：一是疫情下的經(jīng)濟(jì)增速及與之相關(guān)的能源需求走勢仍然成迷，二是提高能效技術(shù)的發(fā)展速度和可再生能源的發(fā)展速度難以確定，三是政府應(yīng)對(duì)來自氣候變化壓力時(shí)的反應(yīng)也難測。而最后一個(gè)因素正在發(fā)揮越來越重要的作用。當(dāng)前的政策制定基準(zhǔn)是疫情下短期恢復(fù)的全球石油需求為1億桶/日左右，來自中國和印度的能源需求增長抵消歐美發(fā)達(dá)國家能源需求的減少是近年來的一貫趨勢，這種結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變從整個(gè)全球石油需求體量的變化來看并不明顯，但其對(duì)資金流向的左右力量卻可能很大。
石油行業(yè)潮起潮落是常態(tài)
石油行業(yè)潮起潮落是常態(tài)，全球第一口井鉆于1859年的美國，其后的“淘黑金熱”使1861年美國的石油價(jià)格漲至10美元/桶，但在該年年底就暴跌至10美分/桶。由于受供求關(guān)系影響的大宗商品價(jià)格走勢往往與預(yù)期不一致，使得油氣行業(yè)不斷出現(xiàn)周期性的波峰波谷。每當(dāng)油價(jià)走低時(shí)，正是石油公司大面積兼并的時(shí)刻。
需求高時(shí)新鉆的井在需求走低后卻不能說停就停，這種短期因素的影響至今也沒有太大變化。但有數(shù)據(jù)顯示，頁巖油氣資源的應(yīng)變速度似乎遠(yuǎn)快于常規(guī)油氣資源。
油服公司貝克休斯的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國活躍鉆機(jī)數(shù)量已跌至1987年以來的最低水平，可以預(yù)見的是，2020年和2021年的勘探開發(fā)投資陷入低谷已成定勢，其后的短缺是否會(huì)引發(fā)三位數(shù)的國際油價(jià)還是未知數(shù)，現(xiàn)在還沒有機(jī)構(gòu)敢斷言油價(jià)不會(huì)再漲回之前的高位。
畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所全球能源部負(fù)責(zé)人對(duì)石油行業(yè)的前景持相對(duì)悲觀的態(tài)度，其認(rèn)為，疫情導(dǎo)致的石油需求加速下降會(huì)加劇現(xiàn)有的供過于求，壓制油價(jià)。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國家大多尋求化石能源的替代品，以期應(yīng)對(duì)氣候變化，也使石油重返往昔榮光的可能性大減。其稱，并非看淡化石能源的未來，但化石能源企業(yè)必須對(duì)能源轉(zhuǎn)型未雨綢繆，以便在不再以化石能源為絕對(duì)主角的能源版圖中謀求新定位。
