攀鞍礦業(yè)各占半壁江山。根據(jù)公司披露測算鞍千礦業(yè)貢獻凈利潤近12億元，EPS約為0.19-0.22元(攀鋼礦業(yè) 鋼鐵=-0.19元，攀鋼礦業(yè) 鋼鐵 鞍千礦業(yè)=0-0.03元)，公司存續(xù)資產(chǎn)EPS約為0.23-0.26元(攀鋼礦業(yè) 釩鈦 鞍千礦業(yè)=0.45元)，置出的鋼材資產(chǎn)大幅虧損EPS約為-0.44元。
鞍千礦業(yè)盈利創(chuàng)近年新高。2011年上半年鞍千礦業(yè)精礦產(chǎn)量110萬噸，凈利潤5億元，噸礦凈利約454元/噸。雖然四季度國內(nèi)鐵礦石價格大幅下滑，但鞍千礦業(yè)精礦主要以協(xié)議價(上半年鐵礦石進口海關(guān)均價給予一定折扣)方式供給鞍鋼股份，故下半年鞍千礦業(yè)噸鋼盈利水平受到影響較小。鞍千礦業(yè)目前產(chǎn)能為260萬噸，但公司公告預(yù)計全年精礦產(chǎn)量為277萬噸左右，按貢獻EPS0.21測算，噸精粉凈利在420元左右，下半年盈利僅少量下滑。由于公司置入資產(chǎn)在2011年是否并表尚需請示相關(guān)會計監(jiān)管部門，最終業(yè)績披露金額還存在一定不確定性，但并不影響各塊資產(chǎn)盈利情況。但由于鞍千礦業(yè)產(chǎn)量難以繼續(xù)提升，同時2012年結(jié)算價格下行不可避免，我們預(yù)測其對重組后攀鋼釩鈦業(yè)績貢獻從2011年的0.2元下降到0.14元。
我們預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.45元、0.46元、0.51元，考慮海外資產(chǎn)貢獻后則分別為0.49元、0.51元、0.71元，基于公司礦石業(yè)務(wù)逐步放量，釩鈦業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長的預(yù)期，給予“強烈推薦”評級。
