鉛酸行業(yè)迎發(fā)展良機(jī)：受血鉛事件引發(fā)的環(huán)保整頓影響，2011年1-9月，我國鉛酸電池累計產(chǎn)量為10133萬KVAh，同比下降0.62%，其中6月出貨量為965萬KVAh，創(chuàng)年內(nèi)新低，同比下降18.42%，9月同比下降幅度為8.23%；而下游需求穩(wěn)步增長，預(yù)計未來5年行業(yè)復(fù)合增長率為12.20%。同時，環(huán)保整治至今未新批一家新的鉛酸電池生產(chǎn)項(xiàng)目，且新建項(xiàng)目審批實(shí)現(xiàn)終身負(fù)責(zé)制。中原證券認(rèn)為，隨著《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》即將實(shí)施，預(yù)計行業(yè)景氣度將保持在較高水平，且行業(yè)集中度逐步提高。
汽車起動細(xì)分市場穩(wěn)步增長：2009年，汽車起動電池用量占比達(dá)48%，汽車起動電池包括新增與維護(hù)市場兩類。2010年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量雙超1800萬輛，預(yù)計2011年、2012年我國汽車產(chǎn)銷量將保持個位數(shù)增長；至2011年9月，我國汽車保有達(dá)10189萬輛。中原證券認(rèn)為，由于每輛新車配套一只電池，汽車起動電池壽命平均兩年，預(yù)計2011-2015年，汽車起動電池市場需求的平均復(fù)合增長率為13%。
行業(yè)龍頭，規(guī)模技術(shù)雙領(lǐng)先：東海證券認(rèn)為，公司2010年鉛蓄電池產(chǎn)量847.75萬kVAh，超過風(fēng)帆股份，位居行業(yè)第一。隨著募投項(xiàng)目和超募項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，公司新型高性能低鉛耗免維護(hù)蓄電池總產(chǎn)能將達(dá)到1400萬kVAh，進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。公司通過采用先進(jìn)生產(chǎn)線和鉛回收業(yè)務(wù)，有效控制生產(chǎn)成本，目前產(chǎn)品毛利率高達(dá)20%左右。另外，看好公司再生鉛業(yè)務(wù)。一是采用再生鉛可降低生產(chǎn)成本，按鉛價1.5萬元/噸、再生鉛價1萬元/噸估算，采用再生鉛可使生產(chǎn)成本降低20%；二是再生鉛業(yè)務(wù)屬于循環(huán)經(jīng)濟(jì)范疇，是國家鼓勵扶持的業(yè)務(wù)，前景看好。
東海證券最后表示，預(yù)計公司2011-2013年每股收益為0.86元、1.28元、1.50元，給予“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期；鉛酸電池行業(yè)環(huán)保整頓后續(xù)執(zhí)行不力及鉛價大幅波動；業(yè)務(wù)集中及項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的預(yù)期銷售風(fēng)險。
