主要觀點:
新設(shè)合資公司,目標(biāo)鎖定通信行業(yè)能源管理市場
公司公告稱,公司第七屆董事會第十六次(臨時)會議決議,擬與韓國東亞電通有限公司共同出資設(shè)立合資公司。合資公司主要從事行業(yè)電子機(jī)具及通信電源等產(chǎn)品的制造加工業(yè)務(wù),專注于打造先進(jìn)生產(chǎn)制造平臺,其中上海普天資220.5萬元美元,出資比例為49%。
東亞電通是韓國通信電源主要廠商,其在通信電源及其他商用電源方面擁有較強(qiáng)優(yōu)勢,而公司在通信等行業(yè)的電子設(shè)備制造業(yè)務(wù)方面有較為豐富的經(jīng)驗。
結(jié)合公司在國內(nèi)通信行業(yè)的傳統(tǒng)地位,合資公司未來在國內(nèi)的目標(biāo)市場或許主要是國內(nèi)通信行業(yè)的能源管理市場。
通信行業(yè)本身路由、無線基站等都是耗能大戶,而且,在大數(shù)據(jù)模式下,越來越多的服務(wù)器將更需要更大的能源消耗。由此而來,通信行業(yè)未來的能量管理市場需求將越來越巨大。
合作公司成立,公司將直接配套進(jìn)去通信電源設(shè)備,從而更多的鎖定通信行業(yè)能源管理市場的盈利能力,并提升公司在未來該市場的競爭優(yōu)勢。
能源集成是公司重點發(fā)展的四個產(chǎn)業(yè)之一,是符合產(chǎn)業(yè)升級和節(jié)能減排的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。能源集成業(yè)務(wù)方面,公司已經(jīng)建立了完整的合同能源管理業(yè)務(wù)體系,擁有自主開發(fā)的能效管理信息系統(tǒng)(EMIS),是上海市重要的合同能源管理服務(wù)商之一,是深圳電動汽車加電站網(wǎng)絡(luò)的充電樁主要供應(yīng)商之一,在電動汽車充電設(shè)備研發(fā)及制造領(lǐng)域擁有完整的解決方案。
所以,這次合資建立通信電源廠商,是有利于公司發(fā)揮新能源產(chǎn)業(yè)的技術(shù)及資源優(yōu)勢,并不斷向產(chǎn)業(yè)鏈橫向及縱向進(jìn)行拓展;并符合大股東中國普天重點發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略定位,共同做大做強(qiáng)新能源產(chǎn)業(yè)。
能源業(yè)務(wù)收入增長迅速,將實現(xiàn)重點業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
2013年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入934.04百萬元,同比增長0.18%;從7-9月單季度情況看,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入334.50百萬元,同比增長16.66%,快于1-9月收入增長,占1-9月營業(yè)總收入的比為35.81%。
2013年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)毛利109.81百萬元,同比增長-4.14%,慢于收入增長;公司實現(xiàn)營業(yè)毛利率11.76%,低于上年同期(12.29%)0.53個百分點;從7-9月單季度情況看,公司實現(xiàn)營業(yè)毛利43.07百萬元,同比增長5.05%,營業(yè)毛利率12.88%,高于1-9月毛利率水平。
公司公告稱公司商業(yè)自動化、通信安防等市場競爭激烈,行業(yè)競爭者眾多,產(chǎn)品價格及毛利不斷下降。公司通信電子設(shè)備和非電子產(chǎn)品貿(mào)易兩類業(yè)務(wù)盈利能力出現(xiàn)較嚴(yán)重下降,相對成為虧損類業(yè)務(wù)。
所以,公司近期收入和毛利率出現(xiàn)回升,主要原因是公司能源產(chǎn)品類業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。在募投資金的大力支持下,目前該業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)大幅的收入增長。從中報情況看,公司能源產(chǎn)品類業(yè)務(wù)收入同比增長228.27%。
進(jìn)一步從公司2012年12月20日的關(guān)于仙居新區(qū)“大衛(wèi)世紀(jì)城”能源中心工程合同情況看,未來公司能源產(chǎn)品類業(yè)務(wù)發(fā)展有著基本的業(yè)務(wù)量保障。
同時,公司在電動汽車充電設(shè)備、純電驅(qū)動城市郵政物流車等領(lǐng)域都有著較好技術(shù)和系統(tǒng)儲備,目前新設(shè)合資公司開始進(jìn)入通信電源和節(jié)能市場,都標(biāo)志著,公司未來將重點發(fā)展能源管理市場;而且,從目前財務(wù)情況看,公司業(yè)務(wù)盈利能力將開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,步入盈利水平不斷提升的周期。
投資建議:預(yù)計2013-2015年公司可分別實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長9.31%、16.73%和79.77%;分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長123.20%、111.60%和289.06%;分別實現(xiàn)每股收益(按加權(quán)平均股本計算)0.05元、0.10元和0.40元。目前股價對應(yīng)2013-2015年的動態(tài)市盈率分別為193.47、91.43和23.50倍。
節(jié)能減排"十二五"規(guī)劃將能源消耗強(qiáng)度降低和主要污染物排放總量減少確定為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的約束性指標(biāo),節(jié)能減排是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要抓手和突破口。
公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨向,有著大股東中國普天戰(zhàn)略定位的支撐,有著資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)合同等多方面的資源優(yōu)勢,公司實現(xiàn)向能源管理業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型的成功概率非常大。
所以首次對公司未來6個月的投資評級為“增持”。同時,防范未來主要業(yè)務(wù)合同執(zhí)行的不確定性,以及能源管理市場競爭加劇的風(fēng)險。
