深圳市德賽電池[25.38 -1.17% 股吧 研報(bào)]科技股份有限公司(000049)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為移動(dòng)電源系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，公司于1995年在深交所掛牌上市。
2009年，公司為集中優(yōu)勢(shì)資源發(fā)展移動(dòng)電源業(yè)務(wù)，加大了資產(chǎn)重組力度，對(duì)長(zhǎng)期虧損的手機(jī)電池品牌業(yè)務(wù)、鎳氫電池、堿性電池品牌和制造業(yè)務(wù)及與主營(yíng)關(guān)聯(lián)度不大的藍(lán)牙業(yè)務(wù)分別實(shí)施關(guān)閉或變革，同時(shí)收縮品牌電池國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，對(duì)長(zhǎng)期虧損項(xiàng)目進(jìn)行處置，短期導(dǎo)致利潤(rùn)受到負(fù)面影響，當(dāng)年發(fā)生較大虧損。但是，通過(guò)此次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整與重點(diǎn)聚焦，公司明確了主攻方向，2010年主營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，適銷對(duì)路的主營(yíng)產(chǎn)品盈利能力大幅提升，業(yè)績(jī)大幅提高，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.16億元，比上年增長(zhǎng)50.85%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7138萬(wàn)元，扭虧為盈。
(注：英策咨詢《中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)》中的數(shù)據(jù)，來(lái)源于上市公司各年年報(bào)，本著忠實(shí)原始數(shù)據(jù)的原則，未因事后合并范圍或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)而對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，可能與交易系統(tǒng)中數(shù)據(jù)產(chǎn)生一些差異，特此說(shuō)明，后同。)
毛利方面，數(shù)據(jù)顯示，2009年資產(chǎn)重組前，公司原有業(yè)務(wù)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇因素影響，盈利能力鈍化，毛利率水平呈下降趨勢(shì)，2009年該指標(biāo)較行業(yè)平均水平低12個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)2009年一系列業(yè)務(wù)整合陣痛后，公司保留并增加了高附加值產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)上市，整體毛利率水平大幅提升。2010年，公司綜合毛利率達(dá)到20.50%，同期行業(yè)平均水平為19.37%。
營(yíng)業(yè)費(fèi)用控制方面，數(shù)據(jù)顯示，在近年逐漸淘汰部分劣勢(shì)產(chǎn)品的同時(shí)，公司也縮減了營(yíng)銷投入，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率有所下降。2010年，在營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的情況下，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率從上年的2%升至2.49%，同期行業(yè)平均水平為3.52%。
管理費(fèi)用控制方面，數(shù)據(jù)顯示，公司管理費(fèi)用率連續(xù)五年高于行業(yè)平均水平，并呈緩慢上升趨勢(shì)。2010年，公司管理費(fèi)用率為8.54%，同期行業(yè)平均值為5.18%。
財(cái)務(wù)費(fèi)用控制方面，數(shù)據(jù)顯示，近七年來(lái)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率與行業(yè)平均水平大致相當(dāng)，2010年為0.79%，同期行業(yè)平均水平為0.95%。
對(duì)外投資方面，數(shù)據(jù)顯示，近五年來(lái)公司基本停止了對(duì)外投資，投資收益對(duì)各年利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)也無(wú)足輕重。
營(yíng)業(yè)外收支方面，數(shù)據(jù)顯示，2010年公司因處置無(wú)形資產(chǎn)和關(guān)閉子公司獲得3000萬(wàn)元左右營(yíng)業(yè)外收入，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收支凈額占利潤(rùn)總額比重為26%。
受毛利率下滑影響，近年來(lái)公司銷售利潤(rùn)率一直低于電器行業(yè)平均水平。2010年，毛利率回升導(dǎo)致銷售利潤(rùn)率上揚(yáng)至8.09%，同期行業(yè)平均水平為9.41%。
資本結(jié)構(gòu)方面，近十年來(lái)，公司資產(chǎn)負(fù)債率除2006年低于行業(yè)平均水平外，其他年份均高于行業(yè)平均水平且呈上升趨勢(shì)。2010年，公司資產(chǎn)負(fù)債率為67.27%，較上年稍有回落，仍處于偏高水平，存在一定償債風(fēng)險(xiǎn)。同期，滬深兩市電器行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為49.62%。
存貨周轉(zhuǎn)方面，數(shù)據(jù)顯示，近6年來(lái)公司存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于行業(yè)平均水平，這與公司主要產(chǎn)品生產(chǎn)周期較短及薄利多銷的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)有關(guān)。2010年，公司存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到11次，同期行業(yè)平均水平為2.70次。
資本回報(bào)方面，由于2007—2009年公司盈利狀況不佳，凈資產(chǎn)收益率明顯低于行業(yè)平均水平。2010年，公司業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，導(dǎo)致當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率上升至34.19%，同期行業(yè)平均水平為11.51%。
流動(dòng)性方面，數(shù)據(jù)顯示，近七年來(lái)公司流動(dòng)比率始終略低于行業(yè)平均水平，但尚能維持在100%以上。2010年，公司流動(dòng)比率為123%，同期行業(yè)平均水平為157%。
利潤(rùn)分配方面，數(shù)據(jù)顯示公司最后一次分紅在2007年，分紅比例為191%。最近三年，滬深兩市電器行業(yè)上市公司平均分紅比例分別為25.14%，18.43%和20.43%。
今年以來(lái)，隨著央行持續(xù)實(shí)行信貸緊縮政策，影響到公司融資成本增加。同時(shí)，通脹壓力不減導(dǎo)致原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加。受日本東部大地震及核輻射影響，公司部分主要原材料從日本進(jìn)口在年內(nèi)受到不利影響。此外，勞動(dòng)力成本也呈持續(xù)上升趨勢(shì)。以上各種因素，導(dǎo)致2011年公司面臨較大成本壓力。對(duì)此，公司以提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和定價(jià)能力為解決之道，繼續(xù)堅(jiān)持研發(fā)投入，部分新產(chǎn)品已在移動(dòng)電源管理系統(tǒng)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，為經(jīng)營(yíng)提供了一定的業(yè)績(jī)支撐。
半年報(bào)顯示，2011年公司上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.24億元，同比上年同期增長(zhǎng)76.50%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元，同比上年同期增長(zhǎng)76.14%。
使用英策咨詢上市公司財(cái)務(wù)模型對(duì)德賽電池2011年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行的預(yù)測(cè)顯示，公司2011年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為18.40億元，同比增長(zhǎng)39.85%，預(yù)計(jì)公司全年盈利10069萬(wàn)元，同比上年增長(zhǎng)41.08%。按公司目前發(fā)行股數(shù)13683萬(wàn)股計(jì)算，預(yù)計(jì)2011年其全年每股收益為0.74元(2010年EPS為0.52元)，年末每股凈資產(chǎn)為2.16元(2010年為1.53元)。
9月21日，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)25.68元，漲幅為3.30%。英策估值網(wǎng)依照收盤時(shí)市凈率14.12倍的市場(chǎng)估值水平計(jì)算，其每股價(jià)值為30.52元，表明當(dāng)前股價(jià)相對(duì)較低。最新的每股估值計(jì)算數(shù)據(jù)，參見(jiàn)英策估值網(wǎng)(www.wistrategy.com)實(shí)時(shí)更新的個(gè)股估值結(jié)果。
從技術(shù)面看，年內(nèi)公司股價(jià)基本在20元至28元之間的箱體內(nèi)呈波段行情。21日，公司股價(jià)雖受大盤反彈影響大漲，但前期從觸及箱頂回落的趨勢(shì)未見(jiàn)扭轉(zhuǎn)，且股價(jià)上攻無(wú)量能配合，若大盤不能走出持續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈行情，股價(jià)依然面臨較重拋壓。
