蔚來、理想、小鵬成功在美國(guó)資本市場(chǎng)聚首,造車新勢(shì)力迎來了高光時(shí)刻。繼7月31日理想汽車在納斯達(dá)克敲鐘之后，小鵬汽車也于8月27日登陸紐交所。小鵬汽車開盤價(jià)23.1美元，較發(fā)行價(jià)（15美元）上漲56%。截至當(dāng)日收盤，小鵬汽車股價(jià)報(bào)收21.22美元，較發(fā)行價(jià)大漲41.47%，市值達(dá)149億美元（約合人民幣1025億元）。
值得注意的是，在小鵬汽車上市前一天，蔚來和理想的股價(jià)紛紛大漲。其中蔚來股價(jià)上漲14.57%，報(bào)收20.44美元，公司市值達(dá)到242.10億美元，創(chuàng)下歷史新高。理想股價(jià)同日大漲28.25%，盤中市值一度破200億美元，同樣創(chuàng)下歷史新高。造車新勢(shì)力的高光時(shí)刻，讓其在汽車圈的地位變得“霧里看花”，關(guān)于造車新勢(shì)力的前途也變得更具看點(diǎn)。
上市不是終點(diǎn)
全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認(rèn)為，當(dāng)前的三家造車新勢(shì)力的估值沒有太大意義。上市的意義在于，誰先上市誰先活。他強(qiáng)調(diào)，對(duì)于蔚來汽車來講，汽車兩個(gè)字是可變的，汽車只是資本的一個(gè)載體。別的企業(yè)A輪、B輪、C輪三輪融資下來后，融資十幾億元已經(jīng)很不錯(cuò)了，而對(duì)于造車新勢(shì)力來講，幾百億元的融資已經(jīng)進(jìn)去了，如果不上市資本就沒有途徑退出。
造車新勢(shì)力為何要去美國(guó)上市？這一輪的融資動(dòng)力來自哪里？汽車行業(yè)資深人士楊正（化名）感慨，答案是特斯拉。7月1日，特斯拉超越豐田汽車成為全球市值最高的汽車制造商。一個(gè)月之后，特斯拉又“開掛”般漲出一個(gè)豐田，如今總市值等于整整兩個(gè)豐田。截至8月26日收盤，特斯拉股票升至每股2153.17美元。而在一年前的2019年8月26日，還只有215美元。一年時(shí)間，特斯拉的股價(jià)漲了整整9倍。如今特斯拉總市值已經(jīng)超過4000億美元，相當(dāng)于“豐田+大眾+本田+通用+法拉利”五家公司市值的總和。
在曹鶴看來，除了特斯拉股價(jià)上漲給整個(gè)新能源汽車市場(chǎng)帶來的利好之外，也離不開國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)形勢(shì)正在轉(zhuǎn)好的加持。川財(cái)證券一位汽車行業(yè)分析師表示，造車新勢(shì)力扎堆上市，并且受到資本熱捧，一定程度上代表了未來汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。
“所謂的造車新勢(shì)力，就是需要融資融資再融資來造車。上市是它們的中間站，無論在哪兒上市，都要達(dá)到這個(gè)目的?！蹦瓿?，小鵬汽車一度陷入現(xiàn)金流緊缺的窘境，但在7月、8月，阿里巴巴、卡塔爾主權(quán)基金、高瓴資本、紅杉中國(guó)等接連促成了兩筆合計(jì)約8億美元的融資。除了籌集“救命錢”，造車新勢(shì)力“三強(qiáng)”扎堆上市也是為了給股東一個(gè)交待。曹鶴坦言，如果無法上市，就無法將前期大量的資本投入還給投資人。當(dāng)然也不排除對(duì)于有些人來說，上市就是根本目的。
比拼盈利更具挑戰(zhàn)
“這本質(zhì)上就是一場(chǎng)資本游戲?！辈茭Q對(duì)記者說。在楊正看來，造車新勢(shì)力有樣車、有訂單和廣闊的前景，這些“流量”因素吸引著眾多資本進(jìn)入市場(chǎng)。上市之后，這些“流量”就變成了真金白銀。作為小鵬汽車創(chuàng)始人，何小鵬本人持股31.6%，一夜身家暴漲300多億元。小鵬背后雷軍、阿里等投資人和投資機(jī)構(gòu)，也賺得盆滿缽滿。在上市現(xiàn)場(chǎng)，何小鵬毫不掩飾地表示，“很久很久沒這么激動(dòng)了”。
不過，上市之后并不意味著一勞永逸。對(duì)于造車新勢(shì)力來講，“盈利難”一直是公開的秘密。2018年、2019年和2020年第一季度，理想汽車凈虧損分別為15.32億元、24.38億元和7711萬元。而蔚來在2019年、2020年一季度凈虧損分別為114.13億元、17.23億元。據(jù)招股說明書顯示，2018年全年，小鵬汽車營(yíng)收為970萬元，凈虧損13.99億元；2019年全年，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.21億元，凈虧損36.92億元；2020年上半年，小鵬汽車營(yíng)收為10.03億人民幣，虧損已縮小至7.95億元。
“企業(yè)不能無休止虧損。而造車新勢(shì)力通常還要遵循資本的游戲規(guī)則。一般而言，70%~80%的一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資要求簽回購(gòu)協(xié)議。從投資周期看，上市退出的時(shí)間點(diǎn)已近。”曹鶴表示，“上市前是造車新勢(shì)力的一個(gè)階段，上市后則進(jìn)入了另外一個(gè)階段?！?
上市后，造車新勢(shì)力還需要持續(xù)關(guān)注資本。在曹鶴看來，蔚來股價(jià)漲跌的歷史，也將在小鵬汽車和理想身上上演。在旺盛的虛火之后，資本市場(chǎng)正在趨于理性，巨額虧損的造車新勢(shì)力，可以登陸美股，亦容易面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹也表示，造車新勢(shì)力在美上市面臨考驗(yàn)，需時(shí)刻把合規(guī)經(jīng)營(yíng)擺在重要位置。
活下去還得靠實(shí)力
對(duì)于造車新勢(shì)力來講，褪去資本浮華的外衣，最要緊的還是要考慮怎么活下去。相關(guān)分析師表示，造車新勢(shì)力雖然發(fā)展勢(shì)頭迅猛，大有碾壓傳統(tǒng)汽車廠商之勢(shì)。上市成功能大大緩解資金壓力，給予公司繼續(xù)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。但不可否認(rèn)的是，它們成立至今僅短短幾年時(shí)間，工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，專利技術(shù)和營(yíng)運(yùn)管理都還有大量空白需要填補(bǔ)。
“目前，小鵬、理想和蔚來都以產(chǎn)品量產(chǎn)為基礎(chǔ)，在市場(chǎng)中擁有了一定銷量。資本市場(chǎng)的估值也基本是產(chǎn)品市場(chǎng)的反映，不過也有放大或短期背離的情況，至于資本的追逐能否長(zhǎng)久，還要看造車新勢(shì)力對(duì)產(chǎn)品的追逐能否長(zhǎng)久。”在新能源汽車獨(dú)立研究者曹廣平看來。小鵬、蔚來和理想各有各的特點(diǎn)。理想在技術(shù)路線上走的是“電動(dòng)化+增程”道路，小鵬走的是“電動(dòng)化+智能化”道路，蔚來走的是“電動(dòng)+換電服務(wù)”道路。
不可否認(rèn)，各家都有各自的發(fā)力點(diǎn)，但各家也面臨著共同的難題，除了面臨巨額虧損之外，尚沒有形成規(guī)模銷量。業(yè)界公認(rèn)10萬輛是造車生死線，而小鵬汽車與蔚來汽車、理想汽車一樣，要越過生死線，基本還有80%的距離。特別是對(duì)于小鵬汽車來講，銷量是亟需跨過的一道坎。更有行業(yè)人士表示，“規(guī)模上不去，一切都是空談?！痹诓茭Q看來，除了需要關(guān)注資本方面，還要關(guān)注產(chǎn)業(yè)方面?！皬漠a(chǎn)業(yè)的角度來講，各家企業(yè)都是一樣的。需要在融資拿到錢之后，把自己的產(chǎn)業(yè)鏈砸實(shí)了?！辈茭Q說。
