華能國際、國電電力、大唐發(fā)電、華電國際、中國電力近日陸續(xù)發(fā)布今年上半年業(yè)績報(bào)告。半年報(bào)顯示，各公司營收均較上年同期出現(xiàn)小幅減少，但得益于燃料成本大幅降低，除國電電力因控股子公司破產(chǎn)清算，業(yè)績受顯著拖累外，其余四家歸屬股東凈利潤均有較大幅度增長。
▎低煤價(jià)致利潤大增
上半年，華能國際憑借57.33億元的歸屬股東凈利潤，繼續(xù)坐穩(wěn)行業(yè)龍頭，凈利潤同比增長49.73%。此外，華電國際、中國電力凈利潤分別較上年同期增長43.49%和20.09%，大唐發(fā)電則因上一年度上半年凈利潤水平相對較低，此次報(bào)告期內(nèi)凈利潤水平同比大增106.67%，由8.6億元提高至17.78億元。
多家發(fā)電央企主要上市公司上半年業(yè)績超出機(jī)構(gòu)預(yù)期，股價(jià)也一度隨業(yè)績披露大幅走高。券商研報(bào)以及各公司業(yè)績公告均指出，燃料價(jià)格下降是各公司業(yè)績同比大幅改善的主因。數(shù)據(jù)顯示，華電國際、國電電力今年上半年燃料成本分別同比減少16.24%、6.15%，華能國際境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本較上年同期減少7.73%。
有行業(yè)分析師指出，受疫情影響，燃煤供需形勢與價(jià)格走勢上半年出現(xiàn)變化：煤礦按照正常節(jié)奏復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但下游需求因疫情前期影響明顯萎縮；后續(xù)需求開始回暖時(shí)，下游較高的庫存水平也會影響采購需求，使煤價(jià)整體走低。今年上半年，CCTD環(huán)渤海動力煤5500大卡現(xiàn)貨參考價(jià)最低點(diǎn)為475元/噸，最高576元/噸，分別較2019年最低點(diǎn)、最高點(diǎn)降低76元/噸和65元/噸。
煤炭價(jià)格低迷并非今春疫情后才開始，2019年煤價(jià)就已呈現(xiàn)出持續(xù)走低態(tài)勢，至2019年10月底，CECI沿海指數(shù)5500大卡綜合價(jià)首次低于“綠色區(qū)間”上限570元/噸。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年全國電煤平均價(jià)格為494元/噸，較2018年同期下跌7.0%。在此基礎(chǔ)上，今年上半年煤價(jià)進(jìn)一步降低，各公司盈利能力因此持續(xù)獲得改善。
▎再現(xiàn)“量價(jià)雙降、利潤增長”
用電量需求是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”，直觀反映上半年終端需求的減弱。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，1-6月，全社會用電量3.35萬億千瓦時(shí)，同比下降1.3%，增速較上年同期下降6.3個(gè)百分點(diǎn)；分月看，1-2月、3月、4月、5月、6月全社會用電量增速分別為-7.8%、-4.2%、0.7%、4.6%、6.1%。不過，隨著國內(nèi)疫情得到控制，電力消費(fèi)增速于4月轉(zhuǎn)正，并逐步回歸正常軌道。
與之相對應(yīng)，五家上市公司上半年?duì)I收也較同期出現(xiàn)下降，其中大唐發(fā)電同比下降1.25%，其余四家營收降幅均超5%，在5.21%和5.91%之間不等。不僅如此，在煤電市場化水平持續(xù)提高、連續(xù)三年發(fā)布降電價(jià)政策等因素影響下，煤電銷售價(jià)格持續(xù)降低。例如，華能國際境內(nèi)電廠上半年平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)416.65元/兆瓦時(shí)，同比下降0.68%。
值得注意的是，2015年上半年，五大發(fā)電主要上市公司經(jīng)營業(yè)績也曾呈現(xiàn)“量價(jià)雙降、利潤大增”形勢，但導(dǎo)致該現(xiàn)象的原因不盡相同。彼時(shí)，煤炭行業(yè)尚未完成過剩產(chǎn)能的化解工作，電煤供需極不平衡；煤電雖也受降電價(jià)政策影響，售電價(jià)格降低，但極低的煤價(jià)水平大大降低了發(fā)電成本，煤電企業(yè)一度迎來短暫“狂歡”。但隨后，由于煤炭去產(chǎn)能工作快速推進(jìn)、煤電過度建設(shè)，煤電經(jīng)營效益急轉(zhuǎn)直下，直至近兩年才稍有好轉(zhuǎn)，行業(yè)疾呼需持續(xù)警惕產(chǎn)能過剩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
▎清潔轉(zhuǎn)型勢在必行
上述五家公司中，上半年唯有國電電力凈利潤同比降低，主要是受子公司破產(chǎn)清算影響，凈利潤同比降低-72.50%。
2019年，國電電力旗下寧夏太陽能、宣威公司因經(jīng)營條件惡化、長期資不抵債影響，宣告破產(chǎn)清算。國電電力全年合計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值損失15.7億元，信用減值損失28.6億元，兩項(xiàng)金額均超過預(yù)期，大幅拖累公司業(yè)績。
中金公司研報(bào)顯示，上述兩項(xiàng)資產(chǎn)雖不再納入今年合并范圍，但宣威公司的長投損失及沖回歷年虧損，仍給國電電力造成約18.27億元的不利影響，致使扣除非經(jīng)常性損益后，國電電力上半年虧損17.61億元。
2019年，除國電電力外，華能國際、大唐發(fā)電等亦有因子公司破產(chǎn)清算、關(guān)停、報(bào)廢等計(jì)提資產(chǎn)減值損失。此外，大唐發(fā)電2017、2018年由于處置煤化工相關(guān)資產(chǎn)，短期業(yè)績受到重創(chuàng)，但近年來，隨著業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到發(fā)電主業(yè)，業(yè)績改善明顯。
在煤電整體仍面臨過剩風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，清潔能源對于發(fā)電企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)率近年來不斷攀升。不僅如此，風(fēng)電、光伏發(fā)電量因受疫情影響較小，清潔能源為主要利潤來源的公司由此受益。據(jù)了解，上半年，水電、火電發(fā)電量分別同比下降7.3%和1.6%，風(fēng)電、光伏發(fā)電量反而提升10.9%和20.0%。
中國電力半年報(bào)指出，該公司在火電售電量同比減少7.37%的同時(shí)，風(fēng)電、光伏發(fā)電量分別同比增長27.73%和39.08%。中國電力旗下清潔能源發(fā)電裝機(jī)占比超過三成，清潔能源對整體利潤貢獻(xiàn)愈發(fā)重要，這也使其成為五家公司中“凈利潤/營收”比率最高的公司，上半年?duì)I收僅實(shí)現(xiàn)130.56億元的情況下，錄得11.73億元的歸屬股東凈利潤。
主要水電上市公司發(fā)布半年報(bào)：
水“枯”影響業(yè)績 整體發(fā)展穩(wěn)健
文丨本報(bào)實(shí)習(xí)記者 趙紫原
近期，長江電力、華能水電、國投電力、桂冠電力、三峽水利等國內(nèi)主要水電上市公司陸續(xù)發(fā)布半年報(bào)。半年報(bào)顯示，受來水偏枯影響，長江電力、華能水電、桂冠電力業(yè)績有所下滑，三峽水利、國投電力則得因來水偏豐，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤均兩位數(shù)增長。
中電聯(lián)今年8月發(fā)布的《2020年上半年全國電力供需形勢分析預(yù)測報(bào)告》顯示，截至今年6月底，全國全口徑水電裝機(jī)容量3.6億千瓦，全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電4769億千瓦時(shí)，同比下降7.3%，水電設(shè)備利用小時(shí)1528小時(shí)，同比降低145小時(shí)。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，水電上市公司整體發(fā)展穩(wěn)健，基本符合預(yù)期，下半年疫情影響減弱，用電需求逐漸回升，疊加來水向好，業(yè)績有望回升。
▎來水偏枯拖累業(yè)績
長江電力、華能水電、桂冠電力今年上半年分別實(shí)現(xiàn)營收199.13億、80.71億、9.94億，分別同比減少2.21%、23.78%、18.94%；歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)79.03億、13.88億、41.84億，分別同比減少7.81%、50.72%、11.28%。
作為全球最大的水電上市公司，長江電力總裝機(jī)容量4549.5萬千瓦，占全國水電裝機(jī)的12.64%。新時(shí)代證券電力及公用事業(yè)證券分析師邱懿峰分析：“上半年，溪洛渡、三峽水庫來水總量同比偏枯3.88%、5.54%，長江電力發(fā)電量801.26億千瓦時(shí)，同比降低6.2%?！?
由于2019年汛期瀾滄江流域來水偏枯，華能水電蓄水不及預(yù)期，疊加上半年瀾滄江流域來水持續(xù)偏枯、區(qū)域電力需求低于去年同期，該公司上半年完成發(fā)電量373.66億千瓦時(shí)，同比減少30.56%。
坐落在珠江水系紅水河流域的桂冠電力，來水同樣偏枯。今年上半年，廣西水電發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為1712小時(shí)，同比降低256小時(shí)，桂冠電力水電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)發(fā)電量163.02億千瓦時(shí)，同比下降8.21%。
三峽水利、國投電力半年報(bào)顯示，上半年兩家公司分別實(shí)現(xiàn)營收10.6億元、174.7億元，分別同比增長99.65%、-10.91%；歸母凈利潤分別為2.04億元、30.76億元，分別同比增長85.41%、35.14%。
提前到來的汛期，扭轉(zhuǎn)了雅礱江第一季度來水偏枯的“頹勢”。上半年，國投電力所屬雅礱江水電完成發(fā)電量330.52億千瓦時(shí)，同比增加6.42%，僅二季度完成發(fā)電量182.25億千瓦時(shí)，同比增長31.59%。
值得一提的是，三峽水利今年上半年業(yè)績亮眼：發(fā)電量12.39億千瓦時(shí)，同比增長30.27%，上網(wǎng)電量12.26億千瓦時(shí)，同比大增30.54%。
▎下半年業(yè)績有望好轉(zhuǎn)
進(jìn)入下半年，受強(qiáng)降雨影響，我國南方多地水位不斷上漲，部分流域多次超警戒水位，防汛形勢嚴(yán)峻。上述水電上市公司積極防洪度汛，有效應(yīng)對暴雨災(zāi)害。
信息顯示，長江電力今年7月共接收并執(zhí)行長江委調(diào)令27次，下達(dá)梯級電站閘門啟閉指令588次，精準(zhǔn)操作泄洪設(shè)施1249次，最高停機(jī)21臺減少下泄，充分發(fā)揮了三峽樞紐為核心的梯級水庫群作用。華能水電、國投電力、三峽水利、桂冠電力也第一時(shí)間啟動應(yīng)急預(yù)案，開展防洪度汛工作。
據(jù)云南省水文網(wǎng)的消息，截至7月5日，小灣、糯扎渡水庫水位分別達(dá)到1190、767米，逼近最高蓄水位1240、812米。華泰證券電力與公用事業(yè)證券分析師王瑋嘉表示，年初來水偏枯對于發(fā)電的負(fù)面影響目前已基本消除，預(yù)計(jì)下半年發(fā)電情況均有改善。
產(chǎn)能方面，國投電力下半年將添新機(jī)組。平安證券電力與公用事業(yè)分析師嚴(yán)家源表示，雅礱江中游規(guī)劃梯級電站中的最后一級——卡拉水電站已獲核準(zhǔn)，年發(fā)電量約40億千瓦時(shí)，投產(chǎn)后有望貢獻(xiàn)超10億元營收。據(jù)了解，截至今年一季度，雅礱江中游兩河口、楊房溝水電站工程進(jìn)度分別為58.3%、44.0%，預(yù)計(jì)“十四五”期間雅礱江中游機(jī)組逐步投產(chǎn)。
新機(jī)組投產(chǎn)方面，6月29日，國家重大工程、我國又一座千萬千瓦級巨型水電工程——金沙江烏東德水電站首批機(jī)組投產(chǎn)發(fā)電。機(jī)組全部運(yùn)行后，多年平均發(fā)電量達(dá)到389.1億千瓦時(shí)，可滿足廣州近5個(gè)月的用電需求。按照三峽集團(tuán)在2015年11月為解決同業(yè)競爭所做出的承諾，烏東德水電站未來將擇機(jī)注入長江電力。
▎積極拓寬盈利點(diǎn)
目前，電力市場已成各大水電上市公司搶灘的“主戰(zhàn)場”之一。華能水電表示，將充分發(fā)揮在云南發(fā)電行業(yè)的龍頭作用，積極拓展西電東送市場空間，實(shí)現(xiàn)云南清潔能源在更大范圍內(nèi)優(yōu)化配置。
邱懿峰指出，上半年長江電力新增對外投資約319億元，累計(jì)原始投資余額約438億元，實(shí)現(xiàn)投資收益22.45億元，同比增加17.79%?！安粩嘣鲩L的投資規(guī)模和投資收益，擴(kuò)大了長江電力的盈利水平，平滑了來水不穩(wěn)帶來的影響?！?
半年報(bào)顯示，長江電力重慶區(qū)域配售電業(yè)務(wù)以三峽水利為主體成功實(shí)現(xiàn)整合，整合內(nèi)容包括三張存量配網(wǎng)和一張?jiān)隽颗潆娋W(wǎng)，并且正在推動重慶區(qū)域外的云南西疇、延安新區(qū)等3個(gè)增量配網(wǎng)建設(shè)。新基建方面，采用“自建+投資并購”等方式運(yùn)營充電站30余個(gè)。
作為三峽集團(tuán)以配售電為主業(yè)的唯一上市平臺，三峽水利將加快重慶以外的其他地區(qū)布局配售電業(yè)務(wù)。信息顯示，三峽水利擬通過控股子公司聯(lián)合能源在上海市全資設(shè)立具有獨(dú)立法人資格的售電公司，注冊資本2.05億元。
同時(shí)，長江電力以“長江大保護(hù)”項(xiàng)目為切入點(diǎn)，牽頭推進(jìn)分布式能源、清潔能源等綜合能源服務(wù)。截至目前，長江電力共持有參股股權(quán)51家，以股權(quán)為紐帶實(shí)現(xiàn)長江流域聯(lián)合調(diào)度，增持國投電力、川投能源、湖北能源、上海電力至10.71%、11.26%、28.62%、9%。
