8月3日華寶證券研究員陳亮發(fā)表了關于杉杉股份的研究報告。在這份題為《杉杉股份:完美蛻變中的鋰電材料先行者》的研報中，華寶證券認為，杉杉股份是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應商，覆蓋鋰離子電池材料的3大關鍵產業(yè)鏈環(huán)節(jié)；公司鋰電池產業(yè)鏈布局完整，形成上游收購鎳鈷礦+中游覆蓋鋰電池材料+下游進軍新能源汽車及動力電池的一體化完整產業(yè)鏈；得益于公司市場先發(fā)與產業(yè)鏈整合優(yōu)勢，鋰電材料業(yè)務快速增長。另外，公司潛在資產價值巨大，中長期擁有礦產價值對應每股價格為10.46-17.4元，將大幅增加公司價值。
華寶證券預計公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元，該券商認為2012年公司服裝業(yè)務貢獻EPS約0.13元，鋰電池業(yè)務EPS約0.52元，暫不考慮新購買鎳鈷礦的礦產價值，保守估計公司股價為26.37元（相比于3日收盤價17.53元，保守漲幅達到50%），給予買入評級。
華寶證券核心觀點如下：
鋰電池市場未來的增長將主要來自:小型鋰電池市場穩(wěn)定增長及動力鋰電池市場爆發(fā)式增長。錳酸鋰和磷酸鐵鋰為首選的兩種動力鋰電池正極材料,未來增長迅猛。而隨著日本地震帶來鋰電池產能對華轉移,以及鉛酸蓄電池行業(yè)整頓,出現(xiàn)鋰電池替代機會,也進一步驗證鋰電池市場巨大的成長空間。
公司是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應商。公司覆蓋鋰離子電池材料的3大關鍵產業(yè)鏈環(huán)節(jié)——正極材料、負極材料、電解液,走“超市型”道路,品種繁多,種類齊全,充分滿足市場的多元化需求,同時在負極材料領域具有國際領先的競爭力。
鋰電池產業(yè)鏈布局完整。形成上游收購鎳鈷礦+中游覆蓋鋰電池材料+下游進軍新能源汽車及動力電池的一體化完整產業(yè)鏈。同時,與技術成熟的戶田和銷售網絡全球化的伊藤忠的合作更是如虎添翼,形成技術領先+銷售網絡全球化雙管齊下的獨特競爭優(yōu)勢。
得益于公司市場先發(fā)與產業(yè)鏈整合優(yōu)勢,鋰電材料業(yè)務快速增長。鋰電池材料業(yè)務2010年就為公司凈利潤貢獻了73.38%,已取代服裝業(yè)務成為公司的主要利潤來源;服裝業(yè)務趨于高端化,穩(wěn)定增長;投資業(yè)務不斷尋求新的項目資源,將成為公司業(yè)績新的增長點。
潛在資產價值巨大:鎳鈷礦產價值+銀行股權價值+創(chuàng)投業(yè)務。公司投資的擬上市公司及現(xiàn)擁有的多家金融機構股權未來都有帶來業(yè)績爆發(fā)的潛力。中長期公司擁有礦產價值對應每股價格為10.46-17.4元,將大幅增加公司價值。
預計公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元,我們認為2012年公司服裝業(yè)務貢獻EPS約0.13元,鋰電池業(yè)務EPS約0.52元,暫不考慮新購買鎳鈷礦的礦產價值,保守估計公司股價為26.37元,給予買入評級。
