然而，隨著皇明太陽能赫然列于證監(jiān)會6月27日披露的“2012年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單”中，宣告這家實力看似雄厚的企業(yè)在IPO路上再次遭遇攔路虎。而這一次，已是皇明太陽能IPO的第三度擱淺。
對于此次終止IPO的原因，皇明太陽能繼續(xù)保持一貫的緘默。一直覬覦資本市場的皇明太陽能IPO“急剎車”，其背后原因耐人尋味。
有業(yè)內人士指出，皇明太陽能三度折戟IPO“早在預料之中”，公司的經營管理早已暴露出問題，行業(yè)遇冷也是其上市的硬傷。
三度擱淺的坎坷上市路
皇明太陽能上市計劃醞釀已久。早在2008年之前，皇明太陽能就謀劃在海外上市，但最終擱淺。業(yè)內人士指出，當時上市未果原因沒有直接揭露，或許皇明太陽能是“火候”未到。
引入鼎輝、高盛兩大國際投行的1億美元戰(zhàn)略投資之后，皇明太陽能的上市熱情又被點燃，于2010年放棄海外上市計劃，轉向中國證監(jiān)會報送上市材料，擬搶灘A股。
但受甘肅經銷商郭建琴掀起實名舉報皇明“偷稅漏稅”、并在全國不少地區(qū)掀起商家對皇明舉報的影響，皇明太陽能的搶灘A股計劃失敗。業(yè)內人士指出，企業(yè)上市中六大硬性條件之一就是：公司在最近3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。皇明第二次上市卻被經銷商揭露逃稅漏稅所牽連，可謂撞到槍口了。
曾被寄予厚望的再度IPO申請在今年2月啟動，但證監(jiān)會披露的“2012年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單”顯示，皇明太陽能于6月27日申請終止IPO審查。對于終止IPO的原因，皇明太陽能繼續(xù)保持一貫的緘默。
據《21世紀經濟報道》透露，一位接近監(jiān)管部門的有關人士稱皇明太陽能IPO終止審查是由公司自己提出的。按監(jiān)管層有關規(guī)定，在審的IPO項目，只要經過發(fā)行人和保薦人機構雙方提出申請，便可撤回材料，終止申請，但在申報申請撤回的材料中必須說明原因。
此次皇明太陽能撤回申請，其闡述的主要原因為其所在的太陽能行業(yè)在今年上半年以來行業(yè)景氣度持續(xù)走低，按其在6月下旬的預計，皇明太陽能2012年上半年利潤將大幅度滑坡。
按要求，即將預披露的皇明太陽能IPO，須補充包括其2012年半年報等審核資料，因此其2012年業(yè)績的大幅下滑將可能使得其不能滿足IPO主板上市的有關要求，故其主動申請撤回資料。
由此看來，皇明太陽能IPO終止與因業(yè)績大滑坡有關。另外，皇明太陽能一位內部人士稱，這次申請IPO終止審查的原因是公司非經營性資產過重?；拭髌煜虏簧儋Y產屬于“非經營性資產”，這也成為橫亙在皇明IPO前的“心病”。
皇明太陽能此次IPO折戟的原因，還有一種說法是與“黃勝案”有關。有消息稱，黃鳴曾以低于市價三分之一的價格，拿到3000畝土地打造太陽谷項目，并獲得財政補貼6400萬元。更有網友發(fā)帖稱，當年德百集團、皇明太陽能集團在德州能瘋狂圈地，源于曾長期擔任德州市委書記的山東省副省長黃勝撐腰，黃勝和黃鳴也是兒女親家關系。
6月25日，新華社報道稱，中共中央紀委對山東省原副省長黃勝嚴重違紀違法問題進行了立案檢查。經查，黃勝利用職務上的便利為他人謀取利益，收受巨額錢物，并給國家造成嚴重經濟損失；道德敗壞。黃勝因此被“雙開”。
目前有關傳聞的真實性沒有得到證實，黃鳴在騰訊微博上表態(tài)稱，近期皇明太陽能會給公眾一個說法。
而此次IPO再度擱淺，這不僅讓保薦機構中信證券(12.74,0.32,2.58%)頗為受傷，也要讓早在2008年就戰(zhàn)略入股皇明太陽能的鼎輝和高盛兩大投行大失所望了。
不過，濟南大學經濟學院副教授解傳喜表示，以皇明在業(yè)界的體量，應該不會輕易放棄上市。而高盛和鼎暉很可能繼續(xù)跟隨，待時機成熟后，再度沖刺資本市場。
光伏行業(yè)遇冷成硬傷
另一個導致皇明太陽能IPO折戟的硬傷是光伏行業(yè)的不景氣。受產能過剩、歐債危機、美國“雙反”調查、上市公司業(yè)績變臉等多重因素影響，光伏行業(yè)的寒冬持續(xù)蔓延。行業(yè)研究報告顯示，自2010年以來光熱行業(yè)發(fā)展放緩腳步，去年光伏行業(yè)的利潤率也下滑至20%。
光伏企業(yè)都很“差錢”，但尋求上市融資的路子難言樂觀。
今年以來，僅河南裕華光伏新材料股份有限公司和寧夏日晶新能源裝備股份有限公司2家創(chuàng)業(yè)板公司成功過會；珈偉股份(300317.SZ)和日出東方(18.14,-0.11,-0.60%)(603366.SH)兩家公司成功上市。
與皇明太陽能一樣在上市路上遭遇坎坷的還有江蘇輝煌太陽能股份有限公司，后者于2012年6月27申請終止IPO審查。
6月12日上會的創(chuàng)業(yè)板擬上市公司河南思可達光伏材料股份有限公司的首發(fā)申請，也遭到發(fā)審委否決。而原定于6月29日接受創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委首發(fā)審核的廣州鹿山新材料股份有限公司最終也因故未能上會。
包括上述6月IPO沖關失利的4家光伏企業(yè)在內，截至今年上半年，有意進軍國內資本市場卻被擋在門外的新能源企業(yè)累計已達10家。
在余下的6家公司中，無錫上機數控股份有限公司首發(fā)申請被否；恒基光伏電力科技股份有限公司中止審查；蘇州快可光伏電子股份有限公司、日地太陽能電力股份有限公司、山西天能科技股份有限公司及歐貝黎新能源科技股份有限公司則全部申請終止審查。
據了解，目前清華陽光、北太所、元升、光芒等光伏企業(yè)也有上市打算，但還沒有正式進入相關程序，還處在籌備階段。但皇明IPO三度擱淺顯然給光伏企業(yè)潑了一盆涼水。在殘酷的現實面前，很多人對光伏企業(yè)的上市前景表示擔憂。而企業(yè)具備持續(xù)盈利能力與否成為能否順利通過新股發(fā)行審核的一大門檻。
業(yè)內分析師稱，目前，國內包括多晶硅、太陽能電池及組件等領域在內的整個光伏產業(yè)鏈均處于產能過剩狀態(tài)。自金融危機以來，多晶硅降價幅度已經超過95%，三氯氫硅價格也跌至4600元/噸，降幅超過60%。目前，行業(yè)整合未見成效。光伏行業(yè)其他環(huán)節(jié)仍然處于難以盈利的狀態(tài)，短期難以看到行業(yè)回暖的跡象。
去年9家在美上市的中國光伏企業(yè)中，有6家報虧，全年累計虧損高達17.3億美元，而同期盈利的3家企業(yè)凈利潤同比也大幅下降。
對皇明太陽能而言，其所處的競爭環(huán)境也很殘酷。
自2008年開始，在國內太陽能光熱市場上，受日出東方旗下四季沐歌、太陽雨兩大品牌，以及同為山東企業(yè)桑樂、力諾瑞特的持續(xù)“圍剿”，皇明近年來已有從一線領軍品牌向二線跟隨企業(yè)滑落跡象，要保持一線領軍品牌，注定是場硬仗。更重要的是，其競爭對手日出東方(603366)5月已成功登陸A股，成為中國太陽能光熱第一股，而皇明卻在IPO的路上屢次受挫。
資金缺口大難圓產業(yè)帝國夢
業(yè)內人士指出，與前幾年相比，新能源行業(yè)的總體盈利能力已相對不足，尤其是打完了新能源這張“牌”之后，如何在行業(yè)中實現長期的盈利，還需要企業(yè)進一步明確發(fā)展思路和經營方向。
皇明太陽能官網顯示，該公司成立于1996年，主要業(yè)務包括太陽能熱水器(家庭熱水解決方案)、太陽能熱水系統(tǒng)(單位集體熱水解決方案)、太陽能高溫熱發(fā)電、太陽能空調、海水淡化等。
皇明太陽能自稱為“世界太陽能產業(yè)的領導者”，聲稱年推廣集熱器面積300萬平方米，相當于整個歐盟的總和，比北美的兩倍還多。并擁有國家專利215項，掌控著干涉鍍膜、高溫熱發(fā)電、海水淡化等核心技術。
以太陽能熱水器發(fā)家的黃鳴，20多年前只是石油勘探研究所里一名高級工程師，在下海后，他也不滿足于一臺臺地生產、銷售太陽能熱水器，因為一個令人沮喪的現實是：中國的太陽能熱利用產業(yè)在高速發(fā)展了近20年之后，直到去年也沒有躋身于中國“千億元產業(yè)俱樂部”，總產值僅達到了935億元，業(yè)內甚至有人稱太陽能熱水器產業(yè)已“日薄西山”。
據公開報道，皇明控股近年的利潤率呈現下降趨勢，2008年至2010年，凈利潤率分別為12.47%、7.97%、4.01%，盈利能力持續(xù)下滑。
而黃鳴急于將公司做大的心跡袒露無遺。他正做著打造橫跨太陽能熱水器、光伏、酒店、旅游、會展等行業(yè)的產業(yè)帝國之夢。而這一切，基本集中于“太陽谷”。
早在2004年，黃鳴就有一個大夢想，即投資建設位于“中國太陽城”德州的“中國太陽谷”，欲將其打造成集產、學、研于一體，涵蓋太陽能生產制造、技術研發(fā)、人才培養(yǎng)以及相關配套產業(yè)的世界太陽能“硅谷”。官方資料顯示，太陽谷項目總投資達50多億元，建筑面積90萬平方米。
黃鳴表示，就像時裝、化妝品的全球時尚中心是巴黎，硅谷是全球IT產業(yè)的中心，皇明太陽谷就是未來能源發(fā)布中心，它將太陽能的多種利用、節(jié)能環(huán)保生態(tài)的住宅形成社區(qū)化、城鎮(zhèn)化，建成新興產業(yè)運營模式，在中國包括在國外復制。
為了把太陽谷變成世界太陽能硅谷，皇明太陽能先做了三件事情，建太陽谷為未來50年全球城鎮(zhèn)樣板、建蔚來城為未來30年全球社區(qū)生活樣板，以及建太陽谷九大中心為未來百年全球新興產業(yè)運營樣板。
2010年，第四屆世界太陽城大會在德州召開，“世界太陽城大會”由世界太陽城協會(ISCI)發(fā)起，而ISCI是由一些太陽能科學家發(fā)起的國際組織。搭上“世界太陽城大會”的便車，作為當地太陽能光熱產業(yè)的代表企業(yè)，皇明太陽能因此能大規(guī)模拿地，并獲得諸多優(yōu)惠。
“世界太陽城大會”的主要會場設在“太陽谷”，大會具體的籌辦工作，也主要由皇明太陽能負責。而太陽谷項目目前已經建成了微排大廈、低碳“綠色五星級”酒店、生態(tài)主題公園、天地溫泉、道格拉斯別墅、光立方、低碳會議中心等設施。
皇明太陽能一位高管透露，過去幾年，他們把精力和人力均集中在了太陽谷的建設運營和世界太陽城大會的籌辦上。光太陽谷的建設就花去了好幾十億，用的都是皇明的老本兒，業(yè)績也因此被拖后腿。那段時間資金很緊張，風一吹就倒。
太陽谷園區(qū)運營的實際情況也并不理想，大多數建筑設施處于閑置狀態(tài)。如“太陽谷”的地標性建筑——太陽谷微排國際酒店去年1~9月的營業(yè)收入為2140萬元，凈利潤-4420萬元。截至2011年9月30日，該酒店總負債8600多萬元，處于虧損及資不抵債狀況。太陽谷官網上“到2010年，整個太陽谷產業(yè)產值將達500億元，項目全部投產后年產值達1000億元”的口號，現在看來不過是一個傳說。
一邊需大手筆支出，一邊卻入不敷出，由此造成的資金缺口顯然將阻礙黃鳴的世界太陽能“硅谷”夢的實現，上市融資便成了解決這一問題的最佳方式。
除了其本身的上市訴求外，來自PE的壓力或是皇明太陽能急于上市的另外一個重要因素。然而，多番沖刺上市橫生枝節(jié)，使黃鳴欲借助資本市場擴大自己商業(yè)版圖的步伐戛然而止。
披著新能源外衣搞地產
近年來，讓皇明太陽能名聲大振的產品并不是太陽能熱水器，而正是位于德州的“中國太陽谷”、“微排大廈”、“蔚來城”等一批酒店旅游、住宅等商業(yè)地產項目。
業(yè)內人士指出，大量低于市場價格1/3拿地，正是皇明用于太陽谷、微排大廈等形象工程為支撐，低價拿地用于商業(yè)樓盤“蔚來城”建設。
近年來，皇明太陽能在房地產方面有很多大動作，比如“蔚來城”就是其打造的“太陽能一體化建筑小區(qū)”。據悉，目前，“蔚來城”項目的市場價已經高達每平方米1萬元，較目前市場平均價3000元-4000元，高出數倍。
在完成微排大廈、蔚來城等項目后，黃鳴的下一個目標是把德州變?yōu)?ldquo;微排地球”的“特區(qū)城市”。黃鳴提出“微排地球”戰(zhàn)略，他的設想是世界各地攜手共建一個綠色、可持續(xù)的包括微排城市、微排農村、微排社區(qū)、微排工廠、微排交通等在內的“微排地球”。這實際上有利于企業(yè)實現由賣產品到賣方案的轉型。他同時提出了“微排地球”的路線圖，建議2014年開始，每個城市先建一個微排示范區(qū)。德州就是首個示范區(qū)。
有媒體披露，當地政府已規(guī)劃新能源基地近十平方公里的新城，將容納幾十萬人居住。德州的這項決定，正是為支持皇明太陽能的方舟計劃，包括“一期包括國際花園式產權綠色酒店、太陽微排低碳城市建設示范集群”等12個項目，造價將超過140億元。
為此有質疑稱，皇明太陽能是“披著新能源外衣，做房地產”。有業(yè)內人士指出，皇明太陽能打著新能源旗號上市融資，但其實新能源業(yè)務盈利能力不足，反而是房地產業(yè)務成為其最大的一項投資。在房地產宏觀調控的大背景下，這家難以通過主業(yè)營收的企業(yè)，注定要被資本市場所拋棄。
對此，黃鳴曾對媒體表示，公司做房地產，是被逼無奈，為的是推動皇明的太陽能熱水器、節(jié)能門窗等新能源產品普及。
如今，隨著皇明IPO終止申請，主營業(yè)務太陽能光熱、房地產項目又將何去何從，充滿著未知數。
不過，業(yè)內不少人對皇明太陽能上市折戟并不感到意外，有業(yè)內人士透露，皇明太陽能是一家很能制造“概念”的企業(yè)。
6月在巴西里約熱內盧舉行的以“我的氣候我改善——氣候改善行動承諾”為主題的新聞發(fā)布會上，黃鳴鄭重宣告：將在未來5年內建50000個全球連鎖氣候改善商城。
按黃鳴的表述，氣候改善超市將以氣候改善為宗旨，涵蓋從個人、家庭、社區(qū)、城市，到整個星球大氣候改善的各種潔能產品和解決方案，滲透到人們生活的各個方面，讓節(jié)能減排成為一種習慣。而5萬個全球連鎖氣候改善商超如果得以建成，預計將可推廣太陽能集熱器面積1億平方米，太陽能光伏2000兆瓦，節(jié)能門窗1000萬平方米及其它環(huán)保生態(tài)產品。
面對黃鳴提出的“5年5萬家氣候改善商城”承諾，有業(yè)內人士直言，黃鳴又在“放衛(wèi)星”。截至2011年，中國太陽能集熱器保有量才2.1億平方米，過去10多年間皇明推廣的太陽能焦熱器面積只有2000多萬平方米。也就是說未來5年皇明要完成比過去10年5倍多的太陽能集熱器推廣，這顯然是不可能完成的任務。
皇明在當地涉足房地產項目，但其經營和管理能力很一般。這方面也有跡可循。在此前的家電下鄉(xiāng)政策中，皇明太陽能存在鄉(xiāng)鎮(zhèn)網點將屬于家電下鄉(xiāng)中標產品之內的免費配件向農民收費銷售，陜西省有關部門日前對皇明太陽能作出了區(qū)域代理商停業(yè)整頓、取消當年下鄉(xiāng)產品網絡扶持資金等處罰決定。
