湘潭電機(jī)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST湘電”，600416.SH）的“瘦身計(jì)劃”可謂一波三折。
6月18日，*ST湘電發(fā)布《2020年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告》。公告稱股東大會(huì)已通過(guò)了調(diào)整全資子公司湘電風(fēng)能有限公司（以下簡(jiǎn)稱“湘電風(fēng)能”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌價(jià)格的議案，即湘電風(fēng)能確定在原掛牌底價(jià)10.27億元的基礎(chǔ)上下調(diào)10%，以9.24億元為底價(jià)進(jìn)行第二次掛牌。掛牌公告時(shí)間為2020年6月1日至6月29日。
實(shí)際上，自2月18日*ST湘電公布此項(xiàng)“瘦身計(jì)劃”以來(lái)，市場(chǎng)上對(duì)于湘電風(fēng)能接手方的猜測(cè)就從未間斷。然而，直到第一次掛牌到期，湘電風(fēng)能仍未能征集到合適的受讓方。
*ST湘電證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，“目前湘電風(fēng)能的轉(zhuǎn)讓進(jìn)展比較順利，公司也在依法合規(guī)走流程，但關(guān)于能否順利摘牌以及什么時(shí)間摘牌的問(wèn)題以公司公告為準(zhǔn)?！?
剝離虧損資產(chǎn)
湘電風(fēng)能被掛牌轉(zhuǎn)讓的背后，是如今已行至退市邊緣的*ST湘電。
*ST湘電財(cái)報(bào)顯示，2018年，其凈利潤(rùn)虧損19.12億元，同比下滑2201.10%；2019年，其凈利潤(rùn)虧損規(guī)模雖相對(duì)收窄，但仍巨虧15.79億元。如今，已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的*ST湘電已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，2020年成為其業(yè)績(jī)扭虧的關(guān)鍵一年。
然而，從目前來(lái)看，湘電風(fēng)能似乎正是*ST湘電最大的“出血口”?！跋骐婏L(fēng)能的最主要問(wèn)題還是這幾年虧損和質(zhì)量漏洞?！蹦辰咏骐姽煞莸臉I(yè)內(nèi)人士曾如此告訴記者。
記者注意到，湘電風(fēng)能近兩年來(lái)的業(yè)績(jī)與*ST湘電走向一致，同樣處于虧損狀態(tài)。根據(jù)*ST湘電公告，2018年，湘電風(fēng)能凈利潤(rùn)虧損13.24億元，占*ST湘電當(dāng)年虧損總額的69.25%；2019年，湘電風(fēng)能繼續(xù)虧損9.38億元，占比達(dá)到59.40%。
其中，外購(gòu)件質(zhì)量問(wèn)題的爆發(fā)是造成湘電風(fēng)能損失的重要原因。2018年，湘電風(fēng)能發(fā)生三包費(fèi)用6.13億元，其中風(fēng)電外購(gòu)件質(zhì)量損失達(dá)6億元；2019年，其再發(fā)生3.97億元風(fēng)電外購(gòu)件質(zhì)量損失，其中東泰葉片質(zhì)量問(wèn)題產(chǎn)生的三包費(fèi)用2.66億元，風(fēng)機(jī)主軸承和變槳軸承質(zhì)量問(wèn)題產(chǎn)生的三包費(fèi)用為1.31億元。
在此背景下，*ST湘電“壯士斷腕”，決定剝離此項(xiàng)虧損資產(chǎn)。其預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司股權(quán)的公告中明確表示：“湘電風(fēng)能長(zhǎng)期大額虧損且短期內(nèi)暫時(shí)難以止損，嚴(yán)重影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，轉(zhuǎn)讓公司所持湘電風(fēng)能股權(quán)，有利于減少湘電風(fēng)能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不利影響?！?
值得注意的是，剝離虧損資產(chǎn)雖利于凈利潤(rùn)扭虧，卻也使?fàn)I收增長(zhǎng)壓力陡增。從*ST湘電2020年一季報(bào)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，*ST湘電凈利潤(rùn)虧損7192.56萬(wàn)元，虧損規(guī)模同比縮小45.35%，但與此同時(shí)，其營(yíng)收同比減少43.55%，僅實(shí)現(xiàn)8.51億元。
對(duì)于營(yíng)業(yè)收入減少的原因，*ST湘電方面表示，這主要是減少貿(mào)易板塊業(yè)務(wù)和水泵及配件板塊業(yè)務(wù)收入所致。2019年，國(guó)貿(mào)公司（*ST湘電全資子公司）發(fā)生的“貿(mào)易詐騙”事件使*ST湘電損失5.02億元，此后，*ST湘電停止了貿(mào)易業(yè)務(wù)。同年，*ST湘電將此前的虧損資產(chǎn)——長(zhǎng)沙水泵廠有限公司70.66%股權(quán)通過(guò)湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所成功轉(zhuǎn)讓。
記者注意到，2019年度，*ST湘電水泵及配件、貿(mào)易、風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)合計(jì)營(yíng)收33.95億元，在總營(yíng)收中占比65.23%。其中，湘電風(fēng)能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.40億元，分別占風(fēng)電業(yè)務(wù)收入和公司營(yíng)業(yè)總收入的75.51%、29.58%。這意味著，若繼續(xù)剝離風(fēng)電整機(jī)業(yè)務(wù)，*ST湘電營(yíng)收增長(zhǎng)或?qū)⒊掷m(xù)承壓。
“營(yíng)收是一方面，但現(xiàn)在連年虧損的湘電風(fēng)能對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)是個(gè)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)，*ST湘電急需的是止虧?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士如此表示。
錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)
盡管面臨被“拋棄”的命運(yùn)，但湘電風(fēng)能在*ST湘電中曾扮演著重要角色。
“湘電風(fēng)能永磁直驅(qū)風(fēng)電機(jī)組的可靠性是得到了廣大用戶認(rèn)可的，尤其是其主軸承及發(fā)電機(jī)構(gòu)成的主傳動(dòng)鏈的可靠性是業(yè)內(nèi)最好的。（而且）湘電風(fēng)能近兩年新增訂單勢(shì)頭良好，再加上新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的速度加快，它是有盈利能力和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間的，經(jīng)過(guò)一點(diǎn)挫折可能反而有利于今后的發(fā)展?！毕骐婏L(fēng)能內(nèi)部人士葉樺（化名）在接受記者采訪時(shí)稱。
事實(shí)上，成立于2006年6月的老牌整機(jī)制造企業(yè)湘電風(fēng)能本就并非百無(wú)一是，它也曾有輝煌過(guò)往。
根據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012~2014年，湘電風(fēng)能憑借其穩(wěn)定的新增裝機(jī)在風(fēng)電整機(jī)企業(yè)排名中牢牢占據(jù)第五位，其市場(chǎng)占有率也一度達(dá)到7.63%。更重要的是，風(fēng)電業(yè)務(wù)是當(dāng)時(shí)*ST湘電業(yè)績(jī)主要支撐板塊，2012~2014年，風(fēng)電板塊在*ST湘電總營(yíng)收中占比分別為47.23%、55.78%和53.89%。
然而，自2016年開(kāi)始，湘電風(fēng)能市場(chǎng)地位開(kāi)始動(dòng)搖。2016~2019年，其新增裝機(jī)排名從第7位跌至第9位，市場(chǎng)占有率更是從原先的5.3%下滑至3%。
“2016年對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的誤判和此后對(duì)個(gè)別批次的零部件出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題的處置遲緩是湘電風(fēng)能業(yè)績(jī)下滑的主要原因。”葉樺告訴記者。
彼時(shí)，經(jīng)過(guò)2015年的搶裝，2016年市場(chǎng)需求一定程度上被透支，當(dāng)年各大整機(jī)商為搶占市場(chǎng)打出了低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的策略?！爱?dāng)時(shí)風(fēng)機(jī)價(jià)格一度跌到2600元/千瓦，但當(dāng)時(shí)湘電風(fēng)能不太愿意在這種情形下投標(biāo)，使得我們錯(cuò)失了不少機(jī)會(huì)，”葉樺稱，“通常2016年的訂單將在2017年下半年及2018年陸續(xù)交貨，但由于2016年沒(méi)有積累足夠的訂單使得接下來(lái)的兩年市場(chǎng)份額開(kāi)始下滑。”
更糟糕的是，“屋漏偏逢連夜雨”。“2016年，湘電風(fēng)能的風(fēng)機(jī)某個(gè)批次的部分零部件出現(xiàn)了質(zhì)量問(wèn)題?！比~樺告訴記者，“但類似的質(zhì)量問(wèn)題并不只發(fā)生在湘電風(fēng)能的產(chǎn)品上，若按照已發(fā)生質(zhì)量損失及潛在質(zhì)量成本與歷年累計(jì)銷售總額之比來(lái)與業(yè)內(nèi)同行橫向比較，湘電風(fēng)能的質(zhì)量損失及潛在質(zhì)量成本可能是業(yè)內(nèi)相對(duì)比例最低的企業(yè)之一。”
據(jù)他分析，通常為了規(guī)避產(chǎn)品質(zhì)量成本短期內(nèi)意外大幅增加對(duì)當(dāng)期（年）利潤(rùn)的影響，業(yè)內(nèi)同行企業(yè)會(huì)通過(guò)設(shè)立“產(chǎn)品質(zhì)量保證金”科目形成的“蓄水池效應(yīng)”，調(diào)節(jié)其對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的沖擊，若此時(shí)企業(yè)的銷售規(guī)模同時(shí)擴(kuò)大，這樣的“緩沖帶”效果就更明顯。
記者翻閱其他風(fēng)電整機(jī)商的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2019年，金風(fēng)科技產(chǎn)品質(zhì)量保證準(zhǔn)備發(fā)生額為15.25億元，明陽(yáng)智能質(zhì)量保證及售后服務(wù)費(fèi)發(fā)生額為2.70億元。
“然而，湘電風(fēng)能沒(méi)能設(shè)立起類似的緩沖帶，再加上后來(lái)裝機(jī)規(guī)模的下滑，質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致的成本在短期內(nèi)意外增加對(duì)于*ST湘電利潤(rùn)的沖擊尤為明顯?！比~樺告訴記者，“在這種情況下，湘電內(nèi)部唱衰風(fēng)電的聲音甚囂塵上，極大地影響了開(kāi)發(fā)更大風(fēng)輪直徑的新產(chǎn)品的熱情，而這又進(jìn)一步導(dǎo)致2018年訂單量下滑?！?
“轉(zhuǎn)讓湘電風(fēng)能股權(quán)，有利于湘電風(fēng)能引入新的體制機(jī)制，激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力?！闭劦焦蓹?quán)轉(zhuǎn)讓的目的，*ST湘電曾有過(guò)這樣的表述。而未來(lái)，湘電風(fēng)能能否“涅槃重生”，還等待著時(shí)間給出答案。
