摘要：對(duì)于不轉(zhuǎn)移國(guó)軒高科控股權(quán)的決定，馮思翰解釋稱，國(guó)軒高科是由李氏家族創(chuàng)始的，目前李氏家族在公司的控制權(quán)仍然非常大，而且大眾對(duì)國(guó)軒高科目前的高管層以及管理團(tuán)隊(duì)非常有信心。
文 | 劉曉林
與增資控股江淮大眾相比，對(duì)中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)國(guó)軒高科的投資似乎更讓德國(guó)大眾汽車(chē)集團(tuán)激動(dòng)。5月29日，大眾汽車(chē)集團(tuán)高層在就兩起在華重要股權(quán)投資進(jìn)行回應(yīng)時(shí)稱，收購(gòu)國(guó)軒高科是一項(xiàng)“開(kāi)創(chuàng)性的投資”，并認(rèn)為這起投資是大眾正式涉足電池全價(jià)值鏈的重要入口。
5月28日晚，動(dòng)力電池上市公司國(guó)軒高科發(fā)布公告，披露董事會(huì)已通過(guò)引入大眾汽車(chē)為戰(zhàn)略投資者的計(jì)劃。5月29日上午，大眾汽車(chē)發(fā)布官宣，將投資約11億歐元獲得國(guó)軒高科26%的股份并成為其第一大股東，以支持未來(lái)集團(tuán)的電動(dòng)化發(fā)展。
根據(jù)協(xié)議，大眾中國(guó)將通過(guò)兩種方式完成此次戰(zhàn)略投資。一是認(rèn)購(gòu)國(guó)軒高科向其定向發(fā)行的相當(dāng)于此次發(fā)行前國(guó)軒高科已發(fā)行的股份總數(shù)30%的股份；二是從珠海國(guó)軒及李縝處合計(jì)受讓國(guó)軒高科5646.76萬(wàn)股股份。珠海國(guó)軒及李縝為當(dāng)前國(guó)軒高科第一及第二大股東。
“要推進(jìn)大眾集團(tuán)的電動(dòng)戰(zhàn)略，電池上業(yè)務(wù)的投資是非常重要的一點(diǎn)?！碧岬綄?duì)國(guó)軒高科的入股，大眾汽車(chē)集團(tuán)CEO迪斯表示，選擇國(guó)軒高科來(lái)投資，是因?yàn)樗徒创蟊娡诎不蘸戏?，從地緣?lái)看，能夠產(chǎn)生非常好的物流和研發(fā)協(xié)同效應(yīng)，而這也是大眾集團(tuán)在全球統(tǒng)一的投資策略，大眾在歐洲投資的電池企業(yè)和對(duì)美國(guó)初創(chuàng)型企業(yè)的投資，也都會(huì)選擇在靠近研發(fā)部門(mén)的地方。
國(guó)軒高科是國(guó)內(nèi)出貨量排名第三的電池供應(yīng)商，同時(shí)也是江淮汽車(chē)的供應(yīng)商，這層深度合作關(guān)系，也是國(guó)軒高科進(jìn)入到大眾視野的原因之一。大眾汽車(chē)集團(tuán)(中國(guó))CEO馮思翰介紹說(shuō)，按照大眾的計(jì)劃，到2025年將在中國(guó)交付150萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，這意味著從現(xiàn)在到2025年，大眾要新增100GWH的電池容量，僅靠一個(gè)供應(yīng)商是滿足不了這樣巨大新增需求。大眾方面也在過(guò)去幾年中多次披露，正在中國(guó)甄選第二家電池供應(yīng)商。
“過(guò)去三年，我們已經(jīng)用大眾汽車(chē)集團(tuán)全球標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)數(shù)家電池供應(yīng)商進(jìn)行了認(rèn)證。在中國(guó)MEB平臺(tái)的第一個(gè)批次產(chǎn)品中，寧德時(shí)代是主要電池供應(yīng)商，而在MEB平臺(tái)后續(xù)的產(chǎn)品電池供應(yīng)當(dāng)中，國(guó)軒高科也會(huì)發(fā)揮重要的作用”。馮思翰表示，多家供應(yīng)商的布局，不僅為了滿足更大需求的增量，同時(shí)也為了在風(fēng)險(xiǎn)管理上能做到更加均衡。由于大眾未來(lái)在中國(guó)的電動(dòng)車(chē)都集中在MEB平臺(tái)下，所以，國(guó)軒高科的電池同樣會(huì)供應(yīng)給一汽大眾和上汽大眾的新能源車(chē)型。
不過(guò)，選擇國(guó)軒高科顯然不僅僅是考慮到江淮大眾產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的便利性。在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)巨頭陣營(yíng)中，排行首位的寧德時(shí)代已經(jīng)是大眾的合作伙伴，排名第二的比亞迪并非不曾出現(xiàn)在大眾的選擇名單中，2019年的上海車(chē)展，迪斯曾親臨比亞迪展臺(tái)，并向王傳福傳達(dá)了商談合作可能性的邀請(qǐng)。但業(yè)界分析認(rèn)為，與身份復(fù)雜的比亞迪相比，排名第三又通過(guò)江淮得以與大眾有著間接親緣關(guān)系的國(guó)軒高科，顯然更容易控制。
“國(guó)軒高科對(duì)于電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)至關(guān)重要的電池、電芯化學(xué)成分方面有著強(qiáng)大的研發(fā)能力。此外，他們對(duì)于電池的原材料供應(yīng)鏈也有良好的把控?！瘪T思翰解讀這起合作稱，除了有助于實(shí)現(xiàn)我們的電池供應(yīng)鏈的多元化，通過(guò)入股國(guó)軒高科，大眾能夠參與到電動(dòng)汽車(chē)、電池電芯生產(chǎn)的完整價(jià)值鏈當(dāng)中，同時(shí)共同加強(qiáng)在電池領(lǐng)域研發(fā)工作，這對(duì)于大眾汽車(chē)的電動(dòng)化戰(zhàn)略實(shí)施具有至關(guān)重要的意義。此外，國(guó)軒高科在磷酸鐵鋰技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于江淮大眾所生產(chǎn)的對(duì)價(jià)格更敏感的小型電動(dòng)車(chē)來(lái)說(shuō)也更為匹配。
值得注意的是，在與國(guó)軒高科簽署的入股協(xié)議中，特意對(duì)大眾中國(guó)的股東權(quán)利進(jìn)行了限制。根據(jù)公告，國(guó)軒高科的實(shí)際控制人至少在三年內(nèi)并不會(huì)發(fā)生變化。按《股東協(xié)議》約定，大眾中國(guó)已承諾在36個(gè)月或更長(zhǎng)期限內(nèi)不可撤銷地放棄其持有的部分表決權(quán)，以使大眾中國(guó)表決權(quán)比例比創(chuàng)始股東的表決權(quán)低5%以上。因此，交易完成后，國(guó)軒高科創(chuàng)始人、國(guó)軒高科目前的第二大股東李縝將仍是公司實(shí)際控制人，公司控制權(quán)短期內(nèi)不會(huì)因交易發(fā)生變化。而在國(guó)軒高科董事會(huì)的9個(gè)董事席位中，將有4個(gè)留給大眾中國(guó)。
此外，《股東協(xié)議》也對(duì)大眾中國(guó)做出了排他性的限制性承諾：自協(xié)議簽署之日起，在大眾中國(guó)持股比例不少于15%的前提下，大眾中國(guó)不得直接或間接(包括通過(guò)其任何控股子公司)獲取對(duì)中國(guó)境內(nèi)除國(guó)軒高科及其子公司以外任何從事汽車(chē)動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)的控制。在戰(zhàn)略投資完成后五年內(nèi)，如果大眾中國(guó)因任何原因沒(méi)有成為國(guó)軒高科的控股股東，則本條在戰(zhàn)略投資完成滿五年時(shí)失效。
同時(shí)，自協(xié)議簽署之日起，除通過(guò)國(guó)軒高科或其子公司實(shí)施或事先與上市公司協(xié)商一致外，大眾中國(guó)及其控股子公司不得直接或間接投資于 24M Technologies, Inc.、中冶瑞木新能源科技有限公司或合肥星源新能源材料有限公司。公開(kāi)資料顯示，24M Technologies是美國(guó)半固態(tài)電池研發(fā)商，從2018年開(kāi)始與國(guó)軒高科進(jìn)行聯(lián)合開(kāi)發(fā)；中冶瑞木新能源科技有限公司和合肥星源新能源材料有限公司分別是國(guó)軒高科投資的動(dòng)力鋰離子電池及材料公司。
而對(duì)于不轉(zhuǎn)移國(guó)軒高科控股權(quán)的決定，馮思翰解釋稱，國(guó)軒高科是由李氏家族創(chuàng)始的，目前李氏家族在公司的控制權(quán)仍然非常大，而且大眾對(duì)國(guó)軒高科目前的高管層以及管理團(tuán)隊(duì)非常有信心。而且雖然大眾入股26%的股份，成為單一最大的股東，但國(guó)軒高科是上市公司，李氏家族和大眾的股權(quán)加在一起并未超過(guò)50%?！八?，我們和李氏家族之間也是保持著合理的‘距離，一臂之長(zhǎng)，在市場(chǎng)上也保持著競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為，現(xiàn)在還沒(méi)有必要介入到他們管理層當(dāng)中，而是應(yīng)幫助他們進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)位置。”
不過(guò)，國(guó)軒高科在公告中同時(shí)提示，如果放棄表決權(quán)的承諾到期后，大眾中國(guó)受惠其放棄的表決權(quán)，則大眾中國(guó)將成為持有公司第一大表決權(quán)的股東，屆時(shí)大眾中國(guó)將成為公司控股股東，公司的控制權(quán)也將發(fā)生改變。結(jié)合近年4月相關(guān)報(bào)道中曾提及的“大眾意欲成為國(guó)軒高科的第一大股東，并尋求在未來(lái)三年內(nèi)成為其控股股東”的消息，業(yè)界普遍認(rèn)為，國(guó)軒高科在大眾電動(dòng)化戰(zhàn)略中的角色重要性仍將有上升空間。
